| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月11日 14:30 |
作者： |
徐佳蓉 |
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摘要
较汇改以来九月人民币升值超过20％，较年初升值0.5％。预计今年升值在2％左右。汇率波动在加大。从2010年年中开始，人民币对美元的月波动额陡然上升。九月的波动率是年初的10倍到20倍。与国际市场的风险偏好与资金流向变化有关。
升值的压力来于美国的压力，另一方面也是由于中国本身经济状况决定的。
中国多年的进出口贸易顺差，积累的巨大的外汇储备。经济与资本市场的发展对热钱流入的吸引，都助推了人民币的升值。但是，从趋势上看，当前升值的压力基本已经有缓解迹象。
市场升值的压力在8月之前有所缓解。今年升值的压力在4月为一个高峰。
后有所缓解。到8月份再度上升，接近年初的两倍。由于今年上半年贸易顺差与外汇储备增速均有放缓，这种升值的压力主要来于美国等西方国家的政治压力，此又与主要经济体经济增速放缓有关。
人民币升值与股票市场的关系看，沪深300较上证指数对升值更为敏感。人民币升值一个百分点，前者上升5个百分点，后者上升3个百分点。由于原材料、融资成本的降低，造纸航空等行业受益于人民币升值明显。由于结构调整的影响，消费与金融行业也获益较多。行业敏感度较高的主要有，消费、金融、材料与能源指数，人民币升值一个百分点，相关板块指数将上升5到7个百分点。工业与电信指数居中，在3个百分点左右。公路与信息行业略低。
但是，升值的压力对资本市场的影响度并不高。当前升值的压力主要来于国外的经济与宏观政策，以及政治收益，但是，对升值的实质性影响有限。国内的经济状况是影响升值的主要因素。最重要的是中国经济增速与央行的货币供应量。
（具体内容请见附件）
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