| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月01日 14:09 |
作者： |
刘杰 |
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全球高风险资产价格周三继续下挫，本周由亚洲（主要是中国）股市暴跌所引起全球高风险资产价格的全面下挫在美国糟糕房屋数据和就业报告的进一步打击下屡屡创出年内新低。与此同时，欧洲主权债务问题的反复为2010年上半年确定了基调。
美股再度下挫近1%，道指继续报收于10000点以下，标普500也创出了年内的新低：
1030点。不过，我们此前对美股（标普500）可能回调至1000点左右的观点应该为关注海外市场的投资者打了预防针：从美股自危机以来达到的高点来算，跌至1000点的回调幅度还不到20%，这无论从历史经验来看还是本轮（自去年3月9日）近80%的反弹幅度来看都属于正常范围。因此，市场在上半年和最近的表现依然属于我们能接受的程度，我们对全球资本市场的看法依然是：虽然困难重重，但并未出现系统性风险再度光临的信号！
然而，美国国债收益率最近的大幅下挫是让我们担心和保持警惕的一个重要信号。美国10年期国债收益率创出了14个月的新低，达到去年4月末的水平，这在美国债台高筑的背景下所发出的信号是非常危险的：投资者再度呈现出极度恐慌的情绪+通缩预期的增强。因此，虽然股市的回调幅度仍在我们可接受的范围内，债券市场传递的信号却让我们感到非常的不安—投资结论：我们在下半年投资策略报告中推荐投资者将投资组合从60%防御40%周期调整至50%防御50%周期的投资策略可以缓慢进行，随着资产价格的变化逐步增加周期性行业的比重，但确保近期50/50的平衡组合。
（具体内容请见附件）
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