| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月28日 09:27 |
作者： |
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上周沪深两市整体呈反弹冲高回落走势，周线收带上影的小阳线，成交量持续萎缩。周四周五沪深两市成交量创出09年8月份3478点以来的地量，多空对峙已经接近尾声，大盘即将作出方向选择。短期来看，农行上市之前政策的维稳意图十分明显：从央行在公开市场操作上的流动性投放到银行板块的集体护盘都表明市场在农行平稳上市前难以出现大幅破位下跌。但从中期来看，经济增长趋势放缓、CPI持续上扬带来的紧缩政策预期、市场流动性紧张局面、房地产调控政策和海外市场形势等各基本面均没有转好的迹象，场外资金入市并不积极。反弹呈弱势格局，随时可能在农行上市维稳结束之后，再度下挫考验前期低点（2481）的支撑。前期的市场下跌主要反映了投资者对中国经济一季度见顶后，未来经济增长放缓的担忧。特别是房地产调控和地方政府融资平台的清理有可能导致未来投资增长急剧下滑；而欧盟经济危机的加深以及人民币兑欧元的快速升值，中国对最大的贸易伙伴欧盟的未来出口也前景黯淡。再加上通胀压力的持续上升，紧缩政策的预期也在增强。尽管随着政策层面微调的信号，市场的上述担忧有所缓解，大盘出现底部企稳的初步迹象。但是房地产调控政策目前难有明显的放松迹象；6—7月份CPI仍将环比上行并增强市场对非对称加息的预期：金融地产超跌反弹之后仍难以获得政策面和基本面的明显支撑，再度陷入弱势整理。总体来看，目前的市场底部初现雏形，但是反弹并不坚决，量能难以有效放大。而随着IPO的推进、大小非的解禁和全流通时代的来临，市场对新增资金量的要求很高，但目前市场的流动性呈下降趋势：M1的增速持续下降，SHIBO利率攀升都表明目前市场的流动性趋紧，对当前股指的支撑相当吃力。在农行上市前后，市场仍将维持底部弱势盘整的格局，在2480——2600的狭小箱体内震荡；但考虑到基本面走弱和流动性趋紧，再加上海外市场已经进入大调整阶段，未来市场重心仍将持续下移：市场在2季度急跌之后的底部仍然需要相当长的时间来夯实，不排除在三季度再度创下今年调整的新低。板块表现方面，纺织服装（4.07%）、餐饮旅游（3.58%）作为基本内需板块表现最好，金融服务（3.46%）由于农行维稳要求也表现较好；医药板块（-0.91%）和采掘（-1.06%）、钢铁（-0.68%）
由于利空政策突袭（药品价格管理办法，“两高一资”调低出口退税等）跌幅居前。目前大盘底部构造尚未完成，仍有再次向下考验前期低点的要求。投资者不宜在目前点位盲目建仓，应在箱体区间内做好波段操作，等待更好的建仓机会。
（具体内容请见附件）
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