| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月25日 14:34 |
作者： |
刘杰 |
| |
投资观点：就在我们对市场持续单边上扬的态势表示忧虑之际，周三国际资产价格“终于”出现了大幅震荡。我们在一周前美股创出17个月新高的时候曾指出“目前太平的市场环境将很难长期保持下去，因为‘资产负债表’危机所遗留下来的诸多问题会在未来相当长的一段时间内反复冲击市场”。
因此，我们继续认为市场震荡的格局在短期内不会改变，而投资者应该继续在相对平衡的投资组合中采取波段操作的投资战术–不过，随着“后危机”时代的深入和经济的持续复苏，我们建议投资者逐渐拉长波段操作的时间段；.我们依然推荐投资者保持适度的投资仓位，我们再次重复对本次“后危机”时代全球经济复苏的看法：虽然二次探底可能性不大，但沉重的债务负担所伴随的主权违约风险和高昂的利息成本会成为经济复苏的绊脚石，再加上发达国家失业和消费不足的拖累，宏观经济风险仍然显著；.从行业和投资选择上来看，我们认为投资者应该利用市场波动的机会继续在经济复苏初期增长较快的早周期行业中逐步提高优质公司（低负债，高自由现金流，高利润率，高股利增长等）的比重；.商品市场价格会在一段时间内受美元反弹的压制，但随着经济复苏和整个纸币体系中长期内不可避免的全面贬值，大宗商品（当然要有所选择）应该是投资者长期持有的资产–这也是我们在危机爆发后一直强调的“Real Asset Play”。
市场综述：国际资产价格在持续上涨近一个月以后终于再度遭遇“债务危机”的冲击：
Fitch（三大信用评级公司之一）将葡萄牙的国家信用等级下调了一级至AA-并维持在负面观望上，这一举动再度激起了投资者对欧洲主权债务问题的担忧。毕竟希腊的债务危机并没有得到最终的解决，其在近期需要借贷的数额依然巨大，而目前的问题不仅仅是希腊政府能否借到钱，而是以什么样的成本。其最近支付的6.4%的利率已经让它不堪重负了，如果希腊仍然不能得到欧盟其他国家（德国和法国）在一定程度上的担保，市场会因为其所要承担的“高利贷”而再度受到剧烈的冲击。投资者的避险情绪也顿时笼罩市场，一扫昨日的“喜庆”，各种资产价格纷纷作出较大反应：
美元的大幅获利首当其中，对欧元再创10个月新高，美元指数DXY也“终于”突破82点的关口，大涨了1.5%；.商品市场则应声下跌，主要商品价格跌幅均在2%左右，原油期货跌2.1%至80.2美金，黄金跌1.6%至1,087美金/盎司，铜，铝等工业金属价格跌幅也在1.5%左右；.美国债则遭遇了去年8月以来最惨重的下跌，5年期收益率大涨16个基点至2.58%，10年期收益率飙升18个基点至3.85%。当奥巴马政府通过其近1万亿美金的医疗法案后我还在纳闷：美国国债怎么没有大幅下跌？周二的2年期国债并没有遭遇太多的“磨难”，但周三美国财政部发行的420亿5年期国债受到了投资者前所未有的冷遇，而美国周四还要再发行320亿美元的7年期国债，美国债（10年期）收益率会一举突破4%吗？我们拭目以待，如果真的是这样，那么股市（至少是美股）的日子也不会太好过了；美股在连创危机以来的新高后“终于”回落，三大股指的跌幅均在0.5%以上，从行业表现上来看，强周期行业的仍好于防御性行业，电信和公用事业类股的表现继续垫底。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
