| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月11日 13:53 |
作者： |
王国兵 |
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主要观点：
2010年1月份的进出口同比增幅较大，环比却出现一定回落。
同比增幅较大主要是2009年基数较小。而环比的一定下降主要受到季节性因素影响。较早公布的1月份PMI数据走势也反映该趋势。
总体看，外贸走势基本符合我们的预期，2010年外贸将稳定增长，我们预计出口增长在13%左右，进口增长15%左右，贸易顺差将是正增长，恢复对GDP的正向拉动作用。但贸易平衡有所改善，顺差额度将会减少。
1月份的进出口绝对额虽是小幅回落，但还是谨慎乐观。我们认为全年净出口将消除对GDP的拖累效应，基本恢复正向拉动作用。理由是：（1）全球经济复苏向好拉动出口增长13%左右；（2）全球贸易摩擦加剧会影响部分行业出口，但对出口整体影响较小（3）人民币汇率应是基本稳定，这有利于出口回升。
2010年进口增速将快于出口，贸易平衡状况将有所改善。1月份，我国进口同比增长85.5%，出口增长仅为21%，我们认为这种进口快于出口增长的格局将延续，全年的进口增长将高于出口增幅。这个结论我们在1月份的报告中就已明确提出。我们仍维持三点理由：（1）我国内需拉动进口；（2）我国战略上增加进口改善贸易平衡；（3）全球再平衡及对我国出口的增加。
我国的出口贸易方式进一步改善。一般贸易的比重逐渐提高，这有利于改善我国出口对生产附加值的获取，进而改善企业盈利情况。这无疑对提高企业的利润状况是个好消息。
2010年1月份，大部分的出口产品都出现了同比增长，那么出口复苏预期下，那些行业是关注的重点。我们认为纺织品、电子和自动数据处理设备的行业复苏更加巩固和明显。这些行业已经在危机前的水平上实现了增长。
（具体内容请见附件）
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