| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月02日 14:29 |
作者： |
李志兵 |
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中国物流与采购联合会2月1日发布，1月份中国制造业采购经理指数，即PMI为55.8%，比上月回落0.8个百分点。该指数已连续11个月位于临界点50％以上，制造业经济总体呈上升态势，尽管增幅缩小，但仍在高位运行，经济基本面依然向好，复苏势头稳固。
本月PMI指数回落主要源于季节性因素，基本属于月度之间正常波动，并不能表明当前经济形势有所回落。1月份PMI指数与历史同期数据比较，仍为2005年自PMI统计以来的最高水平，因此，虽然较上月有明显的回落，但实际上55.8%的数据足以显示实体经济仍处在强劲的扩张当中。
从11个分项指数来看，同上月相比，呈“五降六升”。生产指数、新订单指数、积压订单指数、采购量指数、从业人员指数下降；新出口订单指数、产成品库存指数、进口指数、购进价格指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数有所上升。1月份进口指数从去年12月份的52.4%加速至53.4%，国内经济形势继续向好，国内需求依然较为强劲。1月份的新出口订单指数的反弹主要与节日有关，虽然新出口订单指数自去年5月份以来一直位于50%以上，但与金融危机前相比，反弹并不强劲，我国出口形势短期内难言乐观，是否至此开始走上彻底好转的进程，仍需一段时间予以观察。
1月份PMI原材料库存指数持续上升，达到历史高点，在生产仍然保持强劲的情况下，企业对未来原材料价格有上涨预期，从而加大了存货。1月份产成品库存指数虽然仍低于50%，但继续保持回升态势，市场终端需求仍然较为强劲。原材料及制成品库存的持续上升，表明自2008年第四季度开始的去库存化已基本结束，同时也反映出企业对未来市场向好的预期。
1月份购进价格指数比上月上升1.8个百分点，达到68.5%。分行业来看，20个行业全部高于50%。分产品类型来看，原材料与能源和中间品类企业最高，超过70%；生活消费品和生产用制成品类型企业稍低，但也在60%以上。随着外围主要经济体国家复苏进程逐步加快，国际原材料价格和大宗商品价格已经步入上行通道，市场上通胀预期明显加强，对于国内上游产品价格的上涨形成了较大的压力。
我们认为，价格上涨经过一段时间后最终将传导至CPI，再加上前期大规模投放的货币产生的时滞效应，今年二季度恐将面临一定的通胀形势。
（具体内容请见附件）
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