| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月10日 14:47 |
作者： |
顾颖 |
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根据国家统计局公布的宏观经济数据发布日程，统计局将在10日拉开公布5月份全国经济运行数据的帷幕。随着5月份宏观经济数据的陆续出炉，稳中有升将成为这一期公布数据的主调。
一、进出口数据仍将在低位运行
交通运输部水运局6月8日发布的快报显示，5月港口集装箱吞吐量预计完成975万标箱，同比下降9.7%，降幅较上月虽收窄4个百分点，但仍处于负增长。此外鉴于外需持续低迷，世界经济尚无实质性好转的情况下，5月出口总额仍将在低位运行，其同比降幅可能在20-25%的区间内。但进入6月以后，随着诸如出口退税率的上调等一系列刺激出口政策的落实和实施，同时伴随着外围经济的好转，下半年出口降幅有望得到改善。
而受内需增加影响，我国进口增速下滑幅度在逐渐减小，铁矿石、粮食（大豆）、工业原料等产品的进口量增速大幅增加。此外，从波罗的海干散货运指数（BDI）从去年9月的最低点663点，狂涨至目前的4000多点也可以看出，国际商品价格上涨也在一定程度上带动了进口回暖，5月份进口增速将维持在18-23%的区间内。
二、固定资产投资高速增长
随着国家一系列刺激经济的政策的落实和实施，中央政府投资快速到位，地方政府投资热情高涨，新开工项目数量持续增加，此外，目前新开工项目多是政府主导的大规模投资项目，这在很大程度上提升了5月份的固定资产投资增速。其次，国务院调低了部分产业固定资产投资项目资本金比例，其中保障性住房和普通商品住房项目的最低资本金比例从此前的35%降低为20%，其他房地产开发项目降为30%，这也在一定程度上刺激了房地产企业开发项目的进行。预计前5个月固定资产投资增速比前4个月有所加快，达到31-34%。
三、社会消费品零售总额增速较上月略有加快
5月份的社会消费品零售总额较4月份或将出现较快幅度的增长，原因主要在于期间经历了五一节和端午节两个小长假，在消费刺激作用的影响下，从一定程度上提高了当月的零售总额。从长期来看，伴随着国家一系列刺激内需政策的作用逐步显现，中国经济将企稳回暖，零售总额持续快速增长的局面也将有望得到实现。预计前5个月社会消费品零售总额增速比4月有所加快，达到14.8-15.5%。
四、工业增加值恢复增长
在中国经济向好的预期之下，随着投资增速的加快，来自国内需求的刺激作用强劲，这对于5月份的工业增加值数据将是一个好消息。尽管世界经济尚未实质性回暖，来自外部市场的需求持续疲软，但国内需求增长加快对工业产生的拉动作用明显增强。
来自国家电网公司统调中心的数据显示，5月日均发电量降幅约3.5%，在扣除假期等干扰因素后，5月的发电量降幅较4月份继续收窄。预计5月份的工业增加值同比增长8.8-9.0%，较4月份7.3%明显加快。
五、信贷增量或将超过6500亿
二季度信贷投放自高位回落，4月新增贷款5918亿元，较一季度月均1万亿元以上大幅缩减。一季度新增人民币贷款达4.58万亿元，接近去年全年投放量。虽然4月信贷投放量下降，但同比仍然多增，且同比增幅达29.72%的高位。
进入5月份以后，财政政策支持下的中央和地方项目虽然较一季度减少，但仍在陆续推进，固定资产投资项目资本金调整也对一些项目投资有所推动；另一方面，房地产市场回暖促使房地产开发贷款、个人住房贷款有所增加；外需改善使外贸企业融资需求显示出微弱增加迹象。在当前宽松的货币政策环境下，5月信贷增量有望超过6500亿，5月信贷增量的重新反弹，有助于改善对未来经济形势的判断，从而再度提振市场信心。
六、CPI降幅收窄 PPI降幅进一步拉大
从目前的市场预期来看，鉴于去年价格所形成高基期的因素存在，CPI和PPI两项物价指数仍将呈现“双负格局”。
5月份，食品类价格呈继续下行走势，包括食用油、肉类、蔬菜在内的副食品价格下降幅度还是很大，但粮食、鸡蛋、水产品、水果等略有回升。去年基数对今年数据的最大影响发生在4月份，CPI因翘尾因素的下拉影响缩小，以及通胀预期的逐步显现，5月份的CPI同比降幅或将小幅收窄，预测同比下降1.2-1.5%。
今年以来，信贷投放的大量增加，从一定程度上抑制了工业品出厂价格的下滑程度，但基于去年形成的高基数因素，翘尾因素对今年5月份数据的影响还将进一步加剧，因此本月PPI降幅较上月或将进一步加大，预测同比下降6.7-7.5%。（具体内容请见附件）
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