| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月09日 15:08 |
作者： |
郭世涛 |
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今年以来，除股市大幅反弹外，美国第一季的可支配收入增加、消费者的开销上升、房屋价格下跌已放缓、劳动力市场也开始活跃起来。
4月份耐用品订单增幅超出了预期，而首次申请失业救济人数低于预期。５月份美国消费者信心指数从４月份的４０．８跃升至５４．９，为８个月来的最高水平。7年期国债顺利发行。如果收益率上升将导致贷款成本增加，非常不利于经济复苏。此次7年期国债的认购比率为2.3%，与前三次国债发行的认购率相仿。美国供应管理协会公布报告显示，5月ISM制造业活动指数从4月份的40.1%攀升至42.8%，涨幅超出市场预期。5月ISM制造业活动指数为去年9月份以来最高值。
目前银行已有能力增加对优质客户的贷款，只有小部分银行还在继续收紧对公司的信贷标准。商业贷款及工业贷款需求仍然疲弱，但按揭贷款及消费贷款需求有所增加。货币政策效应的显现通常会有所滞后，由于这次的危机比较严重，因此在本轮经济周期中，滞后的时间会更长，但即便银行仍然惜贷，低利率及高股价最终仍将刺激经济增长。同时，超宽松的货币政策将提高银行盈利，抵消了坏账准备增加的负面影响。
另一方面美国4月份零售下降0.4％，4月份零售是继3月份下跌1.3％之后的连续第二个月下跌。在此之前，1月和2月的零售是在连续6个月下跌后，开始止跌回升，为经济复苏带来一丝曙光。零售增长是经济复苏的必要条件，因为消费者的消费占经济活动的70％。4月份零售下降，显示美国民众对到商店购物仍然犹豫，也就是对经济前景仍然持观望态度。
美国财政部长盖特纳说，美国经济正趋于稳定，但失业率仍将继续上升。即使在经济从衰退中走出来的时候，也还会有数百万美国人要继续承受经济低迷带来的痛苦，这是因为，就业的改善通常要落后于其他经济领域。
美国经济相对于今年初和去年9月雷曼兄弟破产后的数周，下滑速度已经缓和了，最坏的时候大概已经过去。整个经济刺激方案在4、5、6这三个月对GDP的贡献将达到600亿美元，或约占季度产值的1.5％。在接下来的几个月内，由于经济刺激方案，整体经济下滑放慢，甚至让GDP暂时取得增长。经济刺激方案是一次性的，不能带来持续的增长。它在官方统计数据中只能显现为增长的暂时回升，而更高的增长不可能在接下来的季度持续。但至少要等到明年，才有可能看到经济开始出现持续的好转。
只要能将甲型H1N1流感疫情控制在一定程度，那么流感对于经济的影响就能控制在最低范围内。从短期看来，甲型H1N1流感爆发，人们为了避免感染，将减少经济活动，因而会造成某些行业需求的迅速萎缩，尤其是在第三产业。虽然某些产业会受到严重打击，但一般情况下，全球供应链并不会中断，从而保证经济系统的基本命脉。同时，应对流感危机时，人们可选择的替代活动方式大大增多；此外，如果政府的措施得当，也可能降低疾病的危害程度，从而减轻其经济后果。
(具体内容请见附件)
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