| 来源： |
华宝证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月15日 14:11 |
作者： |
佘宝山 |
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事项：
公司披露公告，集团近日做出承诺，在公开增发完成后，将积极为铁矿石业务资产注入创造有利条件，并在本次公开增发收购邯宝钢铁完成后立即启动注入程序，首批力争在2012年12月31日之前将权属清晰、有利于提升上市公司盈利能力的铁矿石业务资产注入本公司，主要包括司家营铁矿、黑山铁矿、石人沟铁矿等，预计资源储量不低于10亿吨、铁精粉产能不低于700万吨/年。其后将随着条件成熟继续注入，直至铁矿资产全部进入上市公司。
主要观点：
铁矿资产提升价值。集团一直致力于发展矿产资源业务，目前掌控的国内铁矿石资源量约50亿吨，11年计划铁精粉产量700万吨。未来几年内铁矿石业务将将陆续投产步入高速增长，预计到2015年产能可达到3500万吨。按目前行业平均铁精粉每吨净利润320元计，假设500万吨/年，则贡献净利润16亿元，增厚EPS0.233元。后续铁矿石资产的注入将持续增厚业绩。
承诺注矿意在增发。公司于去年6月份计划启动的公开增发收购集团旗下的收购邯宝钢铁100%股权事项已于今年5月30日获得证监会核准批文，批文有效期至本月30日，故实际操作迫在眉睫，公司目前股价已经跌破每股净资产4.43元，并且低于制定方案时的“参考价”约4.21元（不超过38亿股募资不超过160.15亿元），存在“缺募”的可能，而低于收购价款的部分，公司将自筹资金补足。因此本次承诺显然意在拉升股价，值得关注。
收购邯宝增强盈利。邯宝今年1季度盈利1.56亿元，2季度盈利稍差。其中热轧的产能在450万吨，成材率可以达到98%。冷轧线正处于设备的磨合期，其中镀锌板设计产能65万吨。冷轧线目前已经形成批量生产。
后续钢铁业务资产期待注入。合并时承诺收购宣钢和舞钢，故后续注入或将启动。宣钢主要产品为长材，舞钢主要是生产高端板材。宣钢和舞钢处于委托经营，两子公司在努力改善盈利。而省内钢铁业务目前正逐步整合到河北钢铁集团旗下，待运营一段时间后其中的优质资产也将陆续注入到上市公司。
盈利预测假设铁矿石注入于13年初注入。11-13年Eps0.21、0.31、0.49元（未考虑增发后摊薄），PE19、13、8.3倍。建议重点关注。
（具体内容请见附件）
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