| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月12日 14:11 |
作者： |
刘晓峰;赵大晖 |
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撰写时间： |
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布局特种养殖与生态养殖，完善产品谱系。三门峡的特种和生态养殖，能够较好地满足中高收入理性消费者的安全健康需求，雏鹰模式形成的质量溢价有望在终端得以体现（北京市场高端肋排价格216元/公斤，高端小里脊298元/公斤）。
发展中高端，以价换量，追求稳健发展。受中高端配套体系建设速度的制约，养殖规模扩张速度有可能调整；但中高端产品的高利润不仅可以弥补速度缺口，同时还可以弱化行业周期波动对公司的负面影响，从而在行业下降周期实现业绩的稳健增长。高管团队对自身及公司的准确定位，以及成熟且运行良好的雏鹰模式，是我们强烈推荐公司的核心理由。
一线城市“以市场换安全、以安全拓市场”的战略思路有利于公司实现稳定高速发展。最近北京市提出了食品安全十二五行动计划，明确提出了“以市场换安全、以安全拓市场”的战略思想，加强与外埠主要供应地的产销、购销合作,在产区建设稳定的生产基地、代收代储基地，鼓励引导食用农产品龙头企业在外埠设立基地，形成稳定可靠的货源，保障进京农产品供应和质量安全。在河北、河南、山西、黑龙江、吉林、辽宁等地建设生猪外埠基地；进京畜禽产品应来自规模化养殖基地，具备标准化消毒、采光、通风、疫苗储存、无害化处理、动物隔离、兽医诊疗等设施。生猪、肉鸡（鸭）、蛋鸡、肉（奶）牛、肉羊规模化养殖生产能力分别要达到500头、5000只、3000只、200头、200只以上。上述要求公司完全有能力满足，一线城市较大的市场容量和较高的支付能力及意愿，为公司提供了稳定的目标市场，有利于公司的稳健发展。
介入时点的选择：市场对9月中旬小非解禁存在一定的疑虑。的确，如果小非解禁后采取减持行为，对股价可能会存在一定影响；但是与公司内在价值相比，公司目前的股价水平具有很高的安全边际，价值投资正当时！之前我们也曾跟董事长侯建芳先生交流过小非解禁问题，董事长对公司发展充满信心；我们认为“小非”们肯定也会跟公司高管团队沟通，同样也会认可公司的投资价值，所以小非解禁不足虑也！
维持前期的盈利预测，预计2011年、2012年和2013年EPS分别为1.39元、1.59元和2.64元，动态市盈率分别为21.88倍、19.08倍和11.51倍，估值明显偏低，维持“买入”评级，强烈推荐！
（具体内容请见附件）
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