| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月11日 15:39 |
作者： |
李珊珊;徐列海;廖星昊 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司是中高端医疗器械领军企业。公司在产科、心电、监护、超声影像四大领域提供80多种型号的产品。2009年公司产科系列产品市场份额全国第一，心电系列产品国内品牌市场份额第一、出口市场份额第一，监护系列产品占出口市场份额第三。公司业务近三年快速增长，2008年至2010年，公司营业收入由1.76亿元增长至3.21亿元，增幅为82.31%；净利润由2839.81万元增长至6529.19万元，增幅为129.92%。
产品毛利率高，营销网络覆盖广。公司是国家级高新技术企业，又是政府认定的“软件企业”，产品质量过硬并远销海内外。因此，近几年公司销售毛利率高于同行业平均水平，且仍在不断提高。目前公司拥有国内营销人员229人、国际营销人员94人，公司在全国设有23个办事处，拥有2400多家国内经销商，覆盖了国内2000多个县市和480余家三级以上综合医院；拥有1166家国际经销商，覆盖了全球120多个国家和地区，为未来产品叠加、扩大市场份额奠定了渠道基础。
医疗器械前景广阔。全球医疗器械市场销售总额已从2001年的1870亿美元上升至2009年的3553亿美元，年复合增速达8.35%；2000年至2009年，中国医疗器械产业整体规模增长460%，年复合增长率为21.06%，其中医疗诊断、监护及治疗设备制造业工业总产值2009年达到338亿元，年复合增长率为27.7%，明显高于国内医疗器械领域整体增速。目前，我国医疗器械与药品的消费比例仅为1:10，而发达国家该比例已经达到1:1，发展空间巨大。
剔除财务费用影响后，给予2011年38~43倍预测PE，合理估值39.14~44.29元，建议积极申购。预计2010~2012年营业收入同比增长47%、45%和41%，净利润增长90%、40%和47%，实现摊薄后EPS 1.18元、1.63元和2.38元（剔除财务费用影响后为1.03元、1.49元和2.25元）。公司高成长性明显，研发实力雄厚，募投项目为公司未来发展提供了可靠的保障，给予2011年38~43倍预测PE，我们认为公司合理估值39.14~44.29元，建议积极申购。主要风险为行业竞争加剧和汇率风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
