| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月02日 13:52 |
作者： |
|
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事项:
公司公告了2010年年度报告。
简评:
业绩符合预期，外延+内生增长强劲：2010年公司实现营业收入101.74亿元，归属上市公司股东的净利润4.85亿元，同比分别增长26.28%和36.22%，实现基本每股收益1.28元，体现了公司过去一年总体良好的发展态势。门店新增数量和面积，以及每股收益基本和我们的预期吻合。利润分配方面，拟以未分配利润10送5派6，资本公积金10转5。
我们认为，快速的外延扩张和强劲的内生增长是推动收入和盈利高速增长的主要原因。
1）扩张迅速：公司2010年新开了6家天虹商场（东莞黄江天虹、北京国展天虹、深圳公明天虹（加盟店）、东莞厚街天虹、浙江湖州天虹和深圳横岗天虹），推出了定位高端的君尚百货首家门店，并时成功实现了14个新店租赁项目的签约，签约项目分布于青岛、金华等13个城市。截止到2010年底，公司已成功进入深圳、厦门、南昌、福州、长沙、杭州、苏州、北京等12个城市，拥有“天虹”直营连锁百货商场39家，营业面积达95.5万平方米(不计入2011年新收购的公明天虹)；“君尚”直营门店1家，营业面积3.78万平方米；此外，公司还以特许经营方式管理3家商场。公司经营面积同比增速达到16.9%。
2）内生增长强劲：主要体现在坪效提升以及同店增长快速。分地区来看，华中地区门店收入增速最快，达到31.58%。而以根据地深圳为主的华南地区尽管相对成熟，也取得了15.24%的同店增长。公司单店收入达到25435.9万，同比增速10.5%；坪效为10247.8元/平方米，同比增速7.9%。
风险提示：租赁成本上涨的风险；异地门店培育期过长风险。
盈利预测:公司的核心竞争力在于公司较强的跨区域拓展能力，而且公司股东实力强大，管理层激励到位，我们预计2011-2013年的EPS为1.61/1.95/2.43元，对应当前PE28/23/19倍。上调至“买入”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
