| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月21日 14:48 |
作者： |
周励谦 |
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撰写时间： |
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国内领先的信息网络建设技术服务及产品的综合提供商
公司是国内领先的信息网络建设技术服务及产品的综合提供商。作为国内最大的独立第三方设计院，杰赛科技的公众信息网络建设综合解决方案业务占比逐年提高，2009年达到49.7%。2009年公司营业收入达8亿元，实现净利润4172万元，2006-2009年营业收入和净利润复合增速分别为16.2%和3.1%。
受益于3G、三网融合的高速发展，信息网络建设服务市场广阔
“十二五”期间，随着3G建设和三网融合的高速发展，三大运营商、广电系统将加大对网络建设和服务的投资，信息网络建设规划设计和优化服务的需求有望随之扩大，相关提供商有望从中受益。根据汉鼎咨询的测算，预计至2013年，二者的市场容量有望达到180亿元和1300亿元，分别较2009年增长50%、58.5%。
全流程、跨网络服务能力凸显公司竞争优势
公司是国内屈指可数的拥有全流程、跨网络服务能力的信息网络建设服务商。相比竞争对手的分阶段、单网络服务，杰赛科技服务模式更具有综合竞争力。随着未来运营外包的普及，公司的一体化服务提供能力有望助其进一步提升市场占有率。此外，杰赛在行业中处于中立地位，可同时服务三大运营商和广电网络，市场潜力巨大。作为一个由科研院所改制而成的企业，公司技术积淀深厚，已提前布局“云计算”和“物联网”领域，或将成为未来新的利润增长点。。
公司未来业绩将稳步增长，给予上市合理价格27.63元-32.34元
公司此次募集资金约2.4亿元，主要投向与主营业务相关的三个项目，有利于在信息网络建设综合解决方案及其相关产品领域进一步巩固原有优势地位，突出公司面向未来新一代信息技术的发展方向。
我们预测公司未来三年净利润复合增速达33.9%，2010-2012年EPS分别为0.64元、0.87元和1.17元。预计上市后合理价格区间为为27.63元-32.34元，对应2011年0.87元EPS的市盈率为32-37倍，投资者可适当关注。
（具体内容请见附件）
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