| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月21日 14:18 |
作者： |
张小东 |
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撰写时间： |
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产品线丰富产业链完整的开关成套设备供应商
公司目前业务以提供40.5kV及以下电压等级输配电成套设备产品为主，通过十几年的发展已在国内市场树立了品牌优势，目前与行业主要客户国家电网、五大电力公司以及中石油等建立了长期稳定的合作关系。同时，公司成功打入配电设备产业链上游，进入元器件领域。元器件研发投入大，技术壁垒高，因此得以享受较高的毛利率水平。公司是目前国内仅有的能够实现规模化、全系列高端元器件生产的厂家。
布局电力电子节能产业
公司紧跟行业发展潮流，积极进军电力电子节能产业。目前公司发展的主要方向有：大功率高压变频器、高效光伏逆变器以及有源滤波装置。公司已完成各项目的技术设计，并掌握核心技术，待电力电子领域设备产业化后将大幅拓展公司业绩增长空间。
盈利预测
预计2010~2012年公司实现净利润2.1亿、3.1亿和4.5亿元，按发行后总股本51810万股计算，实现每股收益0.40元、0.59元和0.88元。根据可比上市公司的2011年估值水平以及公司的成长性，建议28~32倍的发行市盈率。
风险提示
国内行业竞争加剧风险；与GE公司合作变化风险、品牌授权改变风险；原材料价格波动风险；公司募投项目产能释放后的市场拓展风险。
（具体内容请见附件）
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