| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月27日 14:42 |
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【公司近况】
近期我们调研了新华百货，就上半年经营情况，竞争态势和未来市场研判问题与公司管理层进行了沟通。
【日信观点】
百货：银川市内百货空间已见饱和端倪，未来增长看新店；规模效应有助提升销售毛利率。我们认为，从银川市的百货公司面积，未来开店计划，市场空间来看，新华百货的市占率已经非常高，未来进一步提升空间有限，更多是分享区域经济的发展。目前银川市的三个区，兴庆区已经有五个百货门店，金凤区新开了万达广场和世纪金花，西夏区有新华百货一家店，通过实地考察，我们认为未来仅西夏区可能再新增1～2家百货门店，其他区的百货店已基本饱和。分店面看，1. 公司的总店，东方红广场均已经进入了成熟期，未来通过调整完善品类结构，节日打折促销，保持5%～10%的内生性收入增长是大概率事件。我们调研时看到总店的门口影院正在装修，一定程度上影响了客流，但是2011年该影院装修完毕后定位宁夏最豪华的影院，未来对汇聚周边城市高消费人群会起到巨大的作用。2.公司今年开张了宁阳大厦店和现代城店。宁阳大厦店处于西夏区，周边商圈日趋成熟（周边是大学城，西夏区的已有居民区，未来银川规划的重点），培育期大约在2～3年；现代城店位于解放街商圈，离老大楼咫尺之遥，周边商圈成熟，交通便利，该店定位高端，我们认为培育期有望低于2～3年的预期，类似东方红商场，第二年即开始贡献盈利。同时我们考虑到新华百货今年在银川新增了2家百货门店，规模效应更为明显，因此认为其销售毛利率在未来有望提升。
超市：未来增长依旧看扩张；规模效应、物流基地建设和SAP上线有助加强营运效率，为未来发展奠定坚实基础。新百超市连锁计划继续以综合超市和便利店为主，不再考虑加盟，而扩张地也从银川本地（拉普斯广场），拓展到银川周边的吴忠市，中卫市，内蒙古左旗。在扩张的同时，新百超市兼修内功，在银川、银北、银南修建三个物流基地，又创立子公司物美新华，专门为超市员工培训物美的SAP系统，预计2011年底可以上线。我们一直认为，连锁扩张只是表面现象，而背后的配送环节与信息系统建设才是成功的核心。新百建立三个物流基地辐射宁夏以及周边地区，彰显了其决心大力开拓超市连锁业务，扩张至周边省市的决心；物美新华子公司开展的针对新百超市员工物
（具体内容请见附件）
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