| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月13日 13:49 |
作者： |
孙菲菲 |
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评论：
上半年业绩增长基本符合预期公司目前是宁夏唯一的一家商业零售类上市公司，主营业态包括百货，超市和家电等，现有大型百货购物类门店6家，当地龙头地位显著。
上半年，公司实现营业收入19.6亿元，同比增长27.2%，归属于母公司股东的净利润11810.2万元，同比增长25.8%，实现每股收益0.57元，基本符合我们的预期。
公司上半年百货、超市及家电分别新开门店1家、3家和3家，三块业务的收入分别增长24.6%、40.2%和22.5%。
随着主力门店稳步的发展，我们预测公司下半年的收入增速将有所加快，几家大的门店均计划在9月底开业，其中拉普斯水城大卖场（预计2010/9/26开业）、建发现代城（预计2010/9/22开业）、以及购物中心正在装修（预计2010/9月底开业）等三家门店。
优势地理兼具战略前瞻的视界据我们调研了解到，公司能保持稳定增长主要得益于两个方面：第一，公司几个主要门店如：新百总店、购物中心、东方红购物广场皆位于银川核心商圈。其次，相对周边其他百货，我们认为公司在品牌的建设上颇具优势和眼光，自去年引进了施华洛世奇后，今年了相继引进了周生生、周大福等高端时尚珠宝品牌，充分享受上半年金银珠宝价格行业景气上升带来的利益。
公司几大门店各有千秋，其中老店开业较早，面对中高档市场，主营的是中高端精品。购物中心面对外地市的居民，原来有个外地店亏损，去年剥离后增长比较快。东方红则是面向时尚消费群体，因此彼此商品重合率很低，有利于公司全面覆盖消费群。购物中心装修开业大概是9月底，参考新华店08年装修后客单价和平效的增长，我们预计购物中心亦将会有显著提高。
超市方面，公司便利店、社区店都在扩张，与物美相比，有些指标不差。现在主要差距在于成本控制和精细化上。
我们预计近期即将新开的拉普斯水城大卖场在未来1-2年内盈利。
（具体内容请见附件）
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