| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月26日 14:47 |
作者： |
周思立 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
前三季度，公司实现营业收入28.6亿元，同比增长23.52%，归属上市公司股东净利润1.66亿元，同比增长20.01%，基本每股收益0.8元，低于我们的预期，我们认为其主要原因为扩张的加快及费用的提高。
公司1-9月综合毛利率为19.64%，同比提高0.91个百分点，可见随着公司超市、家电业务的扩张，规模效应进一步显现；销售费用率为7.53%，管理费用率为3.24%，分别提高0.19和0.41个百分点，主要由于公司租赁和装修改造费用增加以及计提待发放绩效工资增加。
母公司报表实现营业收入10.5亿元，同比增长45.53%，毛利率为18.76%，同比提升0.83个百分点，可见公司成熟百货门店经营情况非常理想；同时，中国城市商网公布的数据显示，新百超市前三季度销售收入增速为19.55%，优于华联综超；东桥电器同比增长23%，经营情况明显好于苏宁电器和大中电器，发挥了区域龙头的优势。
从单季表现看，公司3季度实现营业收入8.99亿元，同比增长16.19%，增速明显放缓，实现归属上市公司净利润4821.40万元，同比仅增长7.82%。
扩张方面，公司为应对竞争，加快了开店速度，巩固自身在银川的垄断地位，目前购物中心店及现代城店均在装修改造中，预计年内完成，老大楼扩容也将于明年上半年完成；超市部分也有较快的扩张，大卖场拉普斯森林公园店已于9月底开业；另外，公司家电业务也在向二级城市下沉，目前看垄断优势依然明显。
公司短期扩张较快对业绩造成了负面影响，但长期看，公司通过扩张突破了成长瓶颈，有利于公司的长远发展，我们预计公司2010年每股收益1.11元，维持谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
