| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月12日 14:45 |
作者： |
罗旷怡 |
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投资要点：
上半年，公司实现营业收入196050.89.25万元，同比增长27.21%，归属上市公司股东净利润11810.19万元，同比增长25.82%，基本每股收益0.57元，基本符合我们的预期。
公司2季度实现营业收入87893.64万元，同比增长29%，快于1季度的25.79%，实现归属上市公司股东净利润4251.27万元，同比下降9%。
分业态看，上半年公司百货业态实现营业收入9.67亿元，同比增长24.61%，增长比较平稳；超市业务实现营业收入5.19亿元，同比增长40.41%，实现净利润3481.74万元，同比增长53.02%，是公司增长较快的业务，符合我们的预期；家电业务实现营业收入4.74万元，同比增长22.55%，实现净利润3018.26万元，同比增长25.80%。
母公司报表营业收入73673.29万元，同比增长53.03%，毛利率为18.88%，同比提升0.9个百分点，可见新百总店经营情况非常理想。
报告期，公司主营业务毛利率为19.86%，同比提高个0.8个百分点，环比1季度提高0.51个百分点，可见公司随着公司超市、家电业务的扩张，规模效应进一步显现，在银川的区域霸主地位稳固。
公司上半年销售费用率为6.98%，同比上升0.37个百分点，主要由于公司租赁费用有所增加；管理费用率为2.76%，同比下降1.58个百分点。
我们预计公司2010年每股收益1.31元，对应市盈率25.95倍，估值较低，维持谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
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