| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月23日 13:59 |
作者： |
刘金沪 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
7月21日，富安娜公告：拟授予激励对象300万份股票期权，首次授予的股票期权的行权价格为34.24元。
本期股票期权激励计划有效期为自股票期权授权日起五年。首次授予的股票期权自本期激励计划授权日起满24个月后，激励对象应在可行权日内按30%；30%；40%的行权比例分期行权。
行权条件：本计划在2011—2013年的3个会计年度中，每年的净资产收益率不低于10%，以2009年净利润为基数，2011、2012、2013年净利润增长率不低于65%、105%、145%。
公司还拟出资1.5亿元，建立四川南充生产基地；此外，拟以自有资金50万元设立全资子公司深圳市富安娜电子商务有限公司，拓展电子商务业务。
股权激励方案惠及面广，实现难度不大
此次的激励对象为2位公司高级管理人员和194位公司核心技术（业务）人员及中层管理人员，惠及范围甚广，从HR、SCM副总到基层门店的店柜长，可谓涉及了企业发展过程中核心竞争力打造的每一环节。此次激励如果顺利实现，则合计有约300名员工持股，占员工总数和总股本均接近10%，有助于实现劳资利益一致化带来的提升效应，且业绩考核持续到2013年，从而为公司未来3年的业绩平稳增长提供了更大定数。
从行业发展的阶段和公司的业务发展态势来看，实现业绩增长目标并不困难，为行权所需2010-2013年的复合增长率约为25.1%，而公司在2000年至今保持了36%以上的复合增长率，这可以看作是公司前期高速增长阶段的延伸。
产能布局日趋合理，探索多元化销售模式
在布局华南、华东的基础上，公司进军四川加快了在全国生产基地的战略布局，可以缓解日益紧张的产能瓶颈，充分利用当地的劳动力、市场及资源优势，降低物流成本，辐射整个西南大市场。
电子商务代表着未来新的商业模式之一，公司在这方面的积极探索，可以对未来传统渠道提供有效的补充。
盈利预测及投资建议
基于目前的股本规模，10、11年的EPS分别为0.92元和1.23元，2010年市盈率在38倍，目前估值较为合理。我们看好我国消费升级过程中家纺行业洗牌结束后龙头公司的机会，它们可享有基于市场规模和产业集中度提升的双重效应，公司在品牌、研发、产能布局等方面已有的综合优势将确保分享这一果实，较高的行权价显示了管理层和骨干员工对未来业绩持续高速增长的信心，维持其“增持”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
