| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年07月22日 15:09 |
作者： |
张威;李质仙 |
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事件：
公司公告股权激励草案，拟授予激励对象300万份股票期权，占公司目前总股本的2.24%，行权价34.24元。其中首期授予270万份，预留30万份一年内授予。
此次期权授予对象共196人，包括2名新加入公司的高管和194名中层及以下员工，涵盖了公司的生产、销售、设计、财务等部门，部分一线班组长和店柜长也在激励范围内。
若全部激励对象行权，公司持股员工数将达到306人，占公司员工总数的9.77%，持股比例为总股本的7.48%。大面积的推行员工持股，将提高员工的工作积极性和企业忠诚度，有利于企业的长期发展。
行权分三个阶段，起始期分别为2012年8月、2013年8月和2014年8月，行权终止期均为2015年8月。各阶段行权比例为30％、30％和40%。（假设首次授权日在10年8月）
三阶段的行权条件分别对应2011、2011、2013年的经营业绩，具体为：每年ROE不低于10%；以09年净利润为基数，增长不低于65%、105%和145%。
公司09年净利润8611万元，可以测算公司满足行权条件的最低业绩指标为：2011-2013年净利润分别为1.42亿元、1.77亿元和2.11亿元，对应EPS1.06元、1.32元和1.58元。
家纺行业处于高增长期，公司作为其中的龙头企业，在未来业绩满足甚至超出行权条件的概率很高，预计公司10-12年EPS分别为0.85元、1.11元、1.40元，对11、12年的业绩预测要高于公司设定的行权条件。
我们看好公司长期投资价值。目前公司股价对应10年40倍PE，处于合理偏高水平，股权激励业绩考核11年开始，首次行权在12年8月，对短期股价影响不大。维持"谨慎增持"评级，建议股价回落至30元附近时买入。
（具体内容请见附件）
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