投资要点：
　　公司09年报业绩：本报告期，公司业绩快速增长，符合我们预期。09年公司实现营收46.88亿元，同比增长36.8%，实现净利润2.62亿元，同比增长49.6%，扣除非经常性损益后净利润增长61.3%；09年基本每股收益为0.593元，每股净资产7.37元，摊薄后的净资产收益率8.2%。利润分配方案：每10股分配现金红利1.5元（含税）。
　　同期公司公布了2010年一季报，公司1季度营收10.1亿元，同比增长34.6%，净利润5735万元，同比增长42.9%。
　　光通信系统和光纤缆业务推动公司业绩快速成长。09年3G建设及宽带化推动，公司在光网络、宽带接入、光纤光缆三大主流产品全面入围运营商集采，并取得较为理想的市场份额，成为推动公司业绩增长的主要动力。从09年看，公司光通信系统业务增长50.3%，光纤缆业务增长27.6%，两者占公司主营收入超过88%，占毛利81.6%，推动公司09年营收增长36.8%，其中国内业务大幅增长44.3%。
　　公司未来成长驱动力：3G建设、FTTX和三网融合。公司作为在光通信产业链布局最为完善的A股上市公司，未来3～5年将持续受益于3G移动宽带化建设、FTTX和三网融合的推进。根据工信部等部委《关于推进第三代移动通信网络建设意见》及《关于推进光纤宽带网络建设的意见》，要求到2011年在3G领域投资要达到4000亿元，3G用户达到1.5亿户，并要求未来几年大幅提升国内宽带接入水平和接入速度，3年内光纤宽带网络建设投资超过1500亿元，新增宽带用户超过5000万。3G网络建设和FTTX进程的推动将给光通信行业带来发展驱动力。另外，三网融合推进将提升用户对高清视频和流媒体等高带宽业务的需求，对未来宽带和数据通信市场具有长期驱动影响。这三者将是公司中长期成长驱动因素。
　　估值与投资建议。公司09年完成非公开增发投向ASON、FTTX及3G光缆产业化项目，并设立合资公司向上游预制棒延伸，将提升公司在产业链中的竞争力。预计公司10年～12年复合增长25%以上，10-11年EPS为0.82元、1.05元左右，对应当前股价10-11年PE为38.9倍、30.6倍，短期估值相对合理。考虑到其在光通信行业的产业地位和竞争力，我们维持公司“推荐”评级，上调目标价至35元。