| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月23日 14:12 |
作者： |
文献 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事项：
4月23日，泸州老窖公布2010年1季报。公司当季实现营收14.5亿元，同比增13.3%；归属母公司股东净利6.79亿元，同比增27.8%，EPS0.49元。
主要观点：
老窖2010Q1净利增长27.8%，略高于我们全年22%的增速预期。我们判断增长驱动力来自：通过提价和改革销售激励模式，公司提高了高端产品1573实际出厂价，我们估计幅度最高可接近40%，故营收增长13.3%，成本却下降了17.3%，毛利率同比09Q1提高了10个百分点，比09Q4也提高了3.3个百分点；中低档酒中高价位产品占比上升，如头曲等；集团建设的酒业集中发展区有利于进一步降低生产成本。
2010Q1老窖收到15.3亿元预收款，创历史新高。同时，2010Q1期末预收款余额达到7.37亿元，较年初增加0.78亿元，为剩下来的3个季度留出了余粮。这也符合我们此前判断，即虽然2010年是老窖产品结构和营销政策调整年，但通过提高产品实际出厂均价，公司能保证业绩较快增长。
2010Q1华西证券贡献投资收益约0.86亿元，折合EPS0.06元，与09年同期基本持平。
维持“推荐”评级。我们维持泸州老窖10－12年1.46、1.74和2.11元的EPS预测值，3年动态PE分别为23、20和16倍，在重点公司中处于低位。另外，当前股价较我们计算的2010年合理绝对估值结果折价30%，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
