| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月23日 13:36 |
作者： |
罗旷怡 |
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公司公布了酝酿已久的股权激励草案，拟授予激励对象万份股票期权，占激励计划公告日股本总额的，行权价为 12 月 18 日的收盘价 10.88 元。行权条件为：股票期权行权限制期（2010 年至 2012 年）内，各年度扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润均不低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不为负，净利润年复合增长率不低于 20%，行权限制期内扣除非经常损益后年平均加权平均净资产收益率不低于。
我们认为公司在一波三折后再次推出股权激励方案，足以看出公司所有者对现有管理团队经营能力的信任，该方案的激励范围较广，有利于公司员工与上市公司利益的统一， 能在较大程度上激发公司骨干力量的工作热情，而相对较高的行权成本也是公司未来业绩释放的刺激因素。
然而公司今年的业绩依然不容乐观，我们依然维持之前的观点即主、客观双方面因素均不利于公司年内业绩的释放，而明年随着公司业绩释放动力的增强、行业整体回暖、已有店面增速提高、储备项目一一落定，公司业绩有望迎来反转。
我们调低公司2009年的每股收益至0.30元， 并预计年和 2011 年每股收益分别为 0.41 元和 0.51 元， 对应增长率分别为 34.63%和 24.63%，即 2010 年是公司业绩的释放期，维持公司推荐评级。
（具体内容请见附件）
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