东百集团(600693)2009年前三季度实现营业收入10.64亿元，同比增长10.74%；实现归属于母公司所有者的净利润6596万元，同比下降14.05%。公司三季度单季营业收入同比增长15.88%，净利润同比下滑26.89%。公司前期已经转让施工进度低于预期的房地产项目股权，产生投资收益2746.65万元，以回收资金更好用于零售主业扩张。另外，公司还与福建省三信集团(莆田)商业运营有限公司签订合同，承租三信公司开发的莆田三信·金鼎广场商业项目中的约1.8万平方米面积用于经营“莆田东百商场”，这也标志着公司省内扩张步伐开始展开。

　　我们认为，随着东方百货群升店以及元洪购物广场的逐步走向成熟，公司有望盈利新一轮的业绩增长期。根据我们的盈利预测，假设公司房地产项目的投资收益于2009年确认，2010—2011年分别新开两家门店的假设前提下，公司在2009—2011年的EPS将分别达到0.35元、0.41元和0.49元，分别同比增长22.81%、16.25%和19.63%。

　　我们认为，公司在福建省尤其是福州百货零售市场具有较高的市场占有率，两岸经贸和商业往来的加强将促进福建省的经济发展，公司有望从中受益。而且，公司的股权激励方案有望重启，这将对公司的股价起到一定刺激作用。公司目前的股价对应的09年的动态PE达到28.63X，处于我们重点关注的百货零售业上市公司平均估值水平之下(35.33X)。目前，我们看好公司在福建省内的扩张，按照2010年30X的动态PE，公司6个月合理目标价为12.3元，继续给予公司“增持”评级。(通信信息报)