| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月24日 20:52 |
作者： |
潘喜峰 |
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投资要点：
2009年1-6月公司实现营业收入2.95亿元，较上年同期增长78.64%；实现营业利润3254.63万元，较上年同期增长34.76%；实现归属于母公司所有者的净利润3353.57万元，较上年同期增长51.47%。公司业绩略低于我们的预期。
报告期内电话E-POS产品实现营收1.76亿元，同比大幅增长160.17%，是公司营收大幅增长的主要原因。电话E-POS产品的毛利率为19.89%，同比下降了13.97个百分点，下降幅度超出我们的预期。
由于电话E-POS产品占当期营收的比重已经高达60%，因此其毛利率的大幅下降直接导致了公司营业利润增幅小于营业收入的增幅。同时，公司销售费用较上年同期增加107.66%，加剧了这一趋势。
自助服务终端产品的发展态势较好，报告期内实现营收5715.83万元，同比增加34.16%。自助服务终端产品的毛利率为28.45%,基本维持稳定。
加密键盘产品实现营收2037.91万元，同比减少37.14%，减少幅度超过我们的预期。与营收下降相反的是，加密键盘产品的毛利率高达65.12%，同比增加了7.11个百分点。
总的来看，电话E-POS产品在营收规模不断扩大的同时，降价的压力较大。自助服务终端产品有望延续稳步增长的态势。而加密键盘产品虽然暂时受经济危机的影响较大，但长期的发展前景仍然看好。我们维持对公司谨慎推荐的评级。
（具体内容详见附件）
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