| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月03日 15:58 |
作者： |
赵晓光;陈刚 |
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今日证通电子公布修正业绩预告，08年业绩同比增长由此前预计的30-50%上调至50-60%。
我们认为公司08年业绩超出预期的原因有二：其一，公司三大主打产品之一EPOS订单及订单确认超预期；其二，自助服务终端产品由于奥运会因素三季度采购转移到四季度，因此全年同比增长较前三季度进一步加速。
我们认为公司2009年1季度业绩维持高增长：基于公司2008年订单结转测算，我们预计09年1季度公司将保持50-100%的快速增长，公司目前产能利用情况理想。
2009年业绩稳定且不乏快速增长机会：其中加密键盘产品已基本通过PCI2.0的认证，随着俄罗斯等新客户的开拓，加密键盘增速最快且盈利能力最稳定，预计将有40-80%的增长；而EPOS产品由于08年增速较快基数较高，预计09年基本持平；而自助服务终端客户群从银行向通讯运营商、中石油及国外客户延伸，预计增长也将稳定。对于国内金融电子的投资环境，此前建设银行09年资本性支出预算同比增长39%显示银行投资的乐观信号，但对09年银行金融电子投资状况尚需进一步跟踪。
从估值角度，金融电子行业几家公司广电运通、御银股份、恒宝股份、南天信息08年PE分别为23、31、29、24倍，09年PE分别为20、24、22、19倍，而证通电子08、09年PE分别为22、17倍，相比行业估值水平处于处于低估状态，维持6个月买入评级。
风险因素：加密键盘产品是公司最为稳定的业务，风险较低；而自助服务终端业务和EPOS业务的主要风险来自市场竞争，毛利率下滑的担忧难以消除，我们将在盈利预测中考虑这一风险。(具体内容请见附件)
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