| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年05月07日 15:40 |
作者： |
沈周翔 |
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撰写时间： |
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2009年第一季度，公司季报好于预期。一季度公司实现营业收入1.69亿元，同比下降15.5%；实现归属于母公司股东的净利润9914万元，同比增长43.9%。
公司营业收入下降的主要原因是酒店营运和酒店管理业务受金融危机影响较大，继续下滑。在酒店营运方面，公司旗下酒店客房出租率同比下降１２．３个百分点，平均房价同比下降１７．６％，ＲｅｖＰＡＲ同比下降３２．７％。公司酒店营运业务收入同比下降１９．９％。由于酒店行业持续低迷，公司酒店管理业务收入同比下降７．３％，酒店物品供应业务销售额同比下降４８．４％。目前，酒店营运和酒店管理业务还没有出现好转迹象。
公司业绩增长主要得益于投资收益。２００９年一季度，公司获得投资收益１１２３５万元，上年同期为５３１２万元，上升１１２％，主要系公司确认出让上海中亚饭店４５％股权收益（获利７０００万元）所致。
公司未来最大的卖点是“并购”，其资金来源就是目前的可供出售金融资产。截至２００９年３月３１日，公司可供出售金融资产的市值规模为１６．０３亿元。对于这些金融资产变现后的用途，公司确定用于今后并购。
我们预测，公司２００９年的每股收益为０．４８元，目前的市盈率为３１倍。考虑到２０１０年上海世博会的召开，２０２０年上海国际金融中心的建成，以及公司潜在并购计划实施的可能性，我们维持“增持”投资评级。
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