| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月10日 15:00 |
作者： |
杨春燕 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
研究结论
2008年度公司实现营业收入7.93亿万元，同比下降4.93%；利润总额3.21亿元，同比下降1.02%；归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比增长3.57%；每股收益0.45元，符合预期。
高星级酒店入住率同比下降10.5个百分点。08年一系列事件对高星级酒店负面影响较大，尤其是9月份以下金融危机蔓延使得上海高星级酒店房价继续下跌，入住率跌到40%以下，全行业亏损。由此，公司下属四家高星级酒店08年客房平均出租率仅为67%，同比下降10.5个百分点，平均房价为1026元，比上年下降0.9%。其中锦江汤臣下降最为明显，08年净利润下降达49%，其他三家高星级酒店表现相对较好，在上海高星级酒店中总体处于中上水平。海仑客房改造完成后入住率和房价均有一定提高，年内净利润出现14.9%的正增长。
上海肯德基单店盈利下降13.2万元。公司持股49%的上海肯德基有限公司全年实现营业收入21.3亿元，比上年增长16.5%，净利润1.5亿元，同比下降7.3%；单店净利润64.9万元，较上年下降13.2万元，低于市场预期。调研了解到，虽然肯德基积极推出新产品使得主营收入保持正增长，但人工成本和促销费用上升造成年内整体增收不增利。
锦江之星净利润增长4523万元，增幅达123%。公司分别持股20%的锦江之星旅馆有限公司与上海锦江国际旅馆投资有限公司年内发展较快，截至2008年底，营运和筹建中的锦江之星旅馆共有360家，客房数超过4.8万间。锦江之星门店已遍及中国29个省、自治区和直辖市的98个城镇。报告期内，08年度锦江之星的管理和投资公司共盈利达8210万元，同比增长123%，贡献权益利润1640万元，折合每股收益0.03元。
这是08年公司各项业务最大的亮点。
我们对09-10年上海高星级酒店并不悲观。虽然当前入境游恢复较慢，高星级酒店当前仍可能亏损，但随着世博建设的推进，预计入境客和国内游客的人次将有较快增长，而4月上海即将举办F1比赛，将带来一定的客源。相对全国其他地区来看，我们预计二季度开始上海高星级酒店的恢复速度将明显加快，2010年上海国内外游客的接待量有望创历史新高，酒店业将成为最大的受益者。
维持公司09-10年0.53元和0.67元的预测值，目前股价09年动态市盈率26倍，维持增持评级。
催化剂：世博项目推进，迪斯尼获批，酒店入住率明显回升
主要风险：金融危机影响加大，减持上海肯德基股权
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
