| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年04月17日 15:23 |
作者： |
刘璐丹 |
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撰写时间： |
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投资要点
事件：
2008年公司实现营业收入79363万元，同比增长－4.93％；实现利润总额32124万元，同比增长－1.02%；实现归属上市公司股东净利润27320万元，同比增长3.57％；扣除非经常性损益项目的净利润为24156万元，同比增长17.79%；实现每股收益0.45元。
拟定的股利分配方案为：拟以总股本60324万股为基数，向全体股东每10股派发人民币3.50元现金红利（含税）。
点评：
高星级酒店景气度下滑，直接导致收入下降。收入、净利润结构基本与07年相当。
关注两个特点：上海肯德基净利润同比下降，上海肯德基投资受益占比也有所下降；酒店管理业务在收入基本持平的情况下，利润增长，净利润占比有所提高。
高星级酒店净利润大幅下滑；酒店管理净利率显著提升；餐饮品牌多为增收不增利，利润同比下降；上海肯德基利润3年来首次下降，肯德基净利率下半年大幅下降；公司本期分红和小非解禁共计获利6762万，贡献每股收益0.11元。
我们认为09年高星级酒店行业整体将在08年低基数基础之上实现正增长，公司的酒店营运、管理两项业务均将受益；而2010年世博年间，公司业绩可明确受益世博会，酒店、餐饮均实现理想增长。我们仍维持对公司09、10年的盈利预测不变，预计09～10年每股收益分别为0.65元、0.56元。
目前股价对应09年动态PE为23倍。扣除09年中亚饭店45％、肯德基7％股权转让收益，经营性业务对应的每股收益为0.40元。维持“推荐”评级。长、短期均给予“推荐”评级。(具体内容请见附件)
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