| 来源： |
九鼎德盛 |
发布时间： |
2009年04月28日 16:20 |
作者： |
肖玉航 |
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九鼎德盛首席证券分析师 肖玉航
近期深沪A股总体呈现出震荡回落调整态势，周二将4月初的刺激性跳空缺口完全封闭。在封闭缺口后，市场出现了弱反弹格局，尽管有些品种出现受题材刺激出现较强反弹，但绝大多数品种表现沉闷。从时间因素来看，上市公司年报及季报即将收宫，而股价重新排队将可能成为后市主要运行方式。从目前A股市场及阶段性来看，研究认为市场三类品种仍然风险比较集中，而这种风险的释放恐仍有时日，因此投资者应积极的回避可能涉及三类风险的品种。
首先，公司涉嫌违法可能带来的品种风险。从2008年报来看，一些公司出现了重大亏损，而在两个交易所要求披露2009年季报过程来看，证券及期货投资情况就可能暴露出相关违法行为产生，研究发现在上市公司中，一些公司运用大量的经营性资金进行二级市场的频繁炒作，导致重亏后往往在财务报表上运用各种手法进行掩蔽，但“纸包不注火”的情况一旦出现，就会出现公司违法、违规行为的追究，导致个股风险加剧。比如2008年财务巨亏，一季度继续重大亏损的云南铜业，由于相关媒体报道了云南铜业股份有限公司尚未披露的重大信息，根据《深圳证券交易所股票上市规则》第12.4条的规定，经公司申请，深交所于2009年04月27日开市起对云南铜业(证券代码为000878)进行临时停牌，待公司刊登相关公告后复牌。分析认为挪用资金炒作期货和证券导致亏损后，集体性的犯罪情况不能排除，因此对于类似这样的公司股票投资者应加大风险防范意识。
其次，业绩大幅度变脸，估值过高的品种风险；2008年年报及09年一季度财务报告即将进入最后阶段，而从年报整体情况来看，业绩大幅度同期下降，由于金融业权重股业绩仍末完全披露，但可以肯定的是业绩净利润整体下降17%左右基本成定局。从Wind资讯统计，截至4月27日，沪深两市共有1000家上市公司发布一季报，共实现归属母公司股东的净利润666亿元，同比下降25.7%；这说明A股市场整体业绩大幅度下降局面仍末改观。从已经公布业绩的上市公司来看，业绩变脸现象非常明显，2008年年报还显示EPS还是1-2元多的绩优公司，09年一季度报告就显示仅几分钱或出现亏损，而其股价却在15-30元之间运行，其品种风险估值相当大。比如歌尔声学、联合化工、神火股份、荣丰控股、万通地产、云南铜业、江西铜业、新合成、东方雨虹、华昌化工等，这些品种由于前期炒作基于一季度预期增长或回稳，股价进入高位区，但事实却是不仅一季度业绩大幅下降，有的还预测09年上半年继续下降或亏损，因此目前的估值对于类似品种而言，具有较大的投资风险，因此这类品种需要投资者阶段内回避为佳。
最后，过低成本解禁股的流通性风险品种。经过此轮经济刺激加流动性相对宽松的刺激性反弹，许多投资者对解禁股的风险开始忽略，其实进入4月下旬后，中国A股市场的解禁股规模将呈现增加态势，加上原有累积存量的巨额累积，压力不言而喻，而过低成本、股价炒高的品种就面临阶段性的回归风险。比如4月27日解禁的紫金矿业，当初以每股0.1元面值发行A股，这些解禁股东的成本相对比较低。49.25亿解禁股就意味着将给解禁股东带来大约430多亿的账面利润，其A股流通股本也从14亿一下扩大至64亿股，由于其一季度EPS仅0.06元，相对较高的股价和累积的极低成本的解禁股份，对其未来股价将形成明显制约，而这一现象仍将发生，许多总股本数千亿而目前流通股本仅20-90亿股的品种将面临极低成本解禁股的压力性和股本极速扩容风险，因此如果这些品种本身业绩较差，而股价较高，在极低成本解禁股的冲击、流通股本扩大、市场平均持仓成本流通后大幅度压低的情况下，这些品种就面临较大的阶段内投资回归风险。
总体来看,A股市场年报、季报即将告一段落,而从年报与季报及中国特定时期内解禁规模加大的总体情况来看，阶段内回避涉嫌违规、违法；业绩大幅度变脸而股价高企；极低成本带动股本大幅度扩容且业绩较差的三类品种投资者应坚决回避为佳。从历史经验来看，在年报、季报集中公布期结束后，股价依据业绩排队的市场结构性调整就会到来，因此积极寻找具有成长性、业绩相对平稳和股价适中的品种或是较佳的投资策略。
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