□财通证券 陈健

　　连续的缩量最终演变成了多杀多的恐慌宣泄，本周大盘选择了向下破位，前四个交易日迭创新低。在日K线连跌7天之后，周五沪指终于收出带下影线的阳十字星，表明左侧交易者开始进场抢反弹。然而，由于刚刚跌破的2500点一线平台从强支撑变为强阻力，市场弱势的特征还很难被根本性扭转。

　　由于股市的走势往往领先实体经济3-6个月，目前雪崩式暴挫的行情超前反映了宏观经济增速下行，但不等于行情对经济反映的结束。PMI指数连续两个月环比回落，显示经济正从一季度的过热向正常回归，让市场产生了二次探底的预期。如果未来经济数据回落较快，则出台对冲性政策的几率将上升。因此政策是否转向、何时转向，将是股市出现政策底的关键所在。否则，当经济下行确认市场对经济的悲观预期成为现实时，经济下行本身又会成为市场预期悲观的理由，在没有重大外力刺激因素对冲市场悲观预期前，行情会因为悲观预期的自我强化而维持下跌惯性。

　　从技术面来看，本周的破位下行，预示着大盘又下了一个台阶。短期来看，目前大级别的调整可视为对1664-3478点这一轮涨幅超1814点多头行情的修复，其0.618的回档位2356点是其下档的最后的支撑位，但在周五已一度被击破。在此之下的支撑位就是2008年年底的1800-2100点附近的箱体，该箱体作为1664-3478点行情的重要空中加油站将具有极强的支撑作用。

　　整体而言，目前市场已进入“先跌权重股，后跌强势股，再跌恐慌性”的趋势性调整中第三阶段，基于基本面形势仍处于下降过程中，市场流动性仍处于收敛过程中，行情整体趋势仍是看淡。对于投资者来说，不要盲目地在行情下跌过程中的左侧去“抄底”，谨慎观望仍是主要策略。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 ２１００－２４５０点

　　下周热点 节能环保、大消费

　　下周焦点 宏观经济数据 (原载于中国证券报)