□光大证券 滕印

　　本周上证指数突破2481-2686点之间的箱体大幅走低，农行发行及政策调控预期是市场打破短期平衡的主要动因。

　　首先，农行高估值定价发行对市场资金产生了实质性需求，对存量资产的挤出效应已经显现，其上市后的表现将影响到银行股的定位并对大盘走势产生影响。

　　其次，农行本月中旬上市前后正面临着六月和上半年宏观经济数据的公布，如果CPI等反映物价水平的指标进一步上涨，市场对调控政策出台的预期可能进一步增强。这将成为继农行发行上市后市场关注的焦点。

　　另外值得注意的是，创业板中小板成为近期风险释放的主要来源。我们认为，估值过高及供求关系的变化是创业板及中小板调整的主要原因。特别是随着创业板中小板中各类解禁股的增多，给存量资金的运作带来潜在的压力。目前中小板指数已再次跌破年限，价值回归的空间已经打开。

　　总体看，经过连续下跌后市场会出现技术性反弹，但在政策、资金、估值水平等引发市场调整的内外因素没有发生实质性改观前，市场调整的趋势仍将延续。中小板指数有逐步回补3495-3502点向上跳空缺口的可能。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 ２３００－２４５０点

　　下周热点 半年报业绩

　　下周焦点 农行发行  (原载于中国证券报)