| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2011年04月12日 16:00 |
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三爱富（600636）自1月26日以来，股价持续上涨。今日股价收盘上涨8.48%，创收盘新高，全天换手率10.39%。公司拥有国内最完整的氟化工产业链，产品涉及面广，同时拥有较高的市场占有率。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.77元、1.06元、1.69元，对应动态市盈率为39倍、29倍、18倍；当前共有7位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，4位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.86。
三爱富2010年实现营业收入30.24亿元，同比增加43.83%，利润总额1.39亿元，同比增加80.48%，归属于母公司净利润4200万元，同比增加124.22%，合每股收益0.12元，低于中金公司预期。四季度主要由于漕泾生产基地的停产而报废了部分固定资产，并计提了减值准备合计约6800万元，影响每股收益约0.15元。
据百川资讯数据，自今年3月份以来，制冷剂R22价格从35000元/吨高点一度下降至25000元/吨，降幅超过20%；三氯甲烷和二氯甲烷也出现下调。东海证券认为，公司制冷剂产品结构偏产业链下游，R32、R125下游需求依旧旺盛，产品价格比较稳定；公司R22基本自用，产品价格下降对公司影响不大，反而二氯甲烷和三氯甲烷价格持续降低，有利于公司产品成本下降，毛利率的扩大。进入二季度也就进入了制冷剂需求的旺季，在空调产量及销量同比大幅增长的情况下，制冷剂价格将保持坚挺，趋势继续向好。
东海证券还认为，据不完全统计，我国PTFE产能约在8万吨/年，开工率约7成，自去年以来，价格一路上涨。目前TFE供应紧张，PTFE新增产能较少，市场供不应求，据悉，企业订单已排至3个月后。中昊晨光将在4月份进行为期10天左右的检修，短期内势必会加重市场的短缺。在供需偏紧的形势下，PTFE价格将继续上行。
中金公司认为，政策面来看，今年国家有望推出更加严厉的氟化工行业准入标准，公司有望从国家政策扶持中获益。2011年1-2月产品供应偏紧加剧，下游家电空调需求超出预期，1季度业绩超预期值得期待。
东海证券最后表示，上调公司2011年、2012年每股收益分别为1.35元、1.61元，考虑到国家政策逐渐向氟化工产业倾斜，公司也有望参与到萤石资源整合的进程中，在制冷剂更新换代、杜邦R410A专利到期的情形下，公司新型制冷剂产品将受益颇大，维持公司“买入”评级，目标价33.75元。未来关注国家产业政策以及萤石资源整合动向，看好公司在行业景气周期中超预期的表现。
风险提示：氟化工景气度下降；新增产能不能按时投产；需求大幅下滑。
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