| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月12日 15:11 |
作者： |
王会芹 |
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撰写时间： |
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事件据百川资讯数据，自今年3月份以来，制冷剂R22价格从35000元/吨高点一度下降至25000元/吨，降幅超过20%；三氯甲烷和二氯甲烷也出现下调。
评述公司制冷剂产品价格稳定，受益上游原材料价格下降。
公司制冷剂产品结构偏产业链下游，R32、R125下游需求依旧旺盛，产品价格比较稳定；公司R22基本自用，产品价格下降对公司影响不大，反而二氯甲烷和三氯甲烷价格持续降低，有利于公司产品成本下降，毛利率的扩大。
进入二季度也就进入了制冷剂需求的旺季，在空调产量及销量同比大幅增长的情况下，制冷剂价格将保持坚挺，趋势继续向好。
含氟树脂供应依旧紧张，价格稳中有升据不完全统计，我国PTFE产能约在8万吨/年，开工率约7成，自去年以来，价格一路上涨。目前TFE供应紧张，PTFE新增产能较少，市场供不应求，据悉，企业订单已排至3个月后。中昊晨光将在4月份进行为期10天左右的检修，短期内势必会加重市场的短缺。在供需偏紧的形势下，PTFE价格将继续上行。
公司产品价格维持高位，毛利率逐渐扩大，盈利向好一季度以来，制冷剂和含氟树脂价格上涨迅速，公司产品毛利率扩大趋势明显。公司PVDF、R125等产品产能的扩张，加上内蒙万豪并表、CDM项目收入的确认以及氟化工的景气行情，11年业绩将出现爆发式增长。我们上调公司2011年、2012年EPS分别为1.35元、1.61元，考虑到国家政策逐渐向氟化工产业倾斜，公司也有望参与到萤石资源整合的进程中，在制冷剂更新换代、杜邦R410A专利到期的情形下，公司新型制冷剂产品将受益颇大，维持公司“买入”评级，目标价33.75元。未来关注国家产业政策以及萤石资源整合动向，看好公司在行业景气周期中超预期的表现。
（具体内容请见附件）
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