虽然欧美股市继续大幅调整，但内地股市却出现低开高走的行情，受社保基金入市消息支持，沪综指收市涨1.27%。国务院决定暂停审批新的铁路建设项目，对昨日铁路概念股构成利淡影响，反观航空股则乘机发力炒上。A+H股方面，东方航空(0670)的A股大涨1成至停牌报收，其H股也升达6.49%。

　　航空股再度受捧，除了有资金从高铁概念股换马流入的因素支持外，国际油价近期大幅调整，以及人民币汇率创新高，该板块也可望受惠，都为有利相关股份造好的原因。作为航空龙头股的中国国航(0753)昨以7.81元报收，升0.22元，升幅为2.8%，表现虽不算突出，但也因为较落后，仍不妨作为伺机上车选择。集团较早前公布截至3月底止首季业绩，盈利16.71亿元(人民币，下同)，减少23%，每股基本赚14分。虽然首季盈利出现倒退，但外围油价自高位回落，以及内地航空业下半年需求仍然殷切，都令集团盈利表现备受看好。就估值而言，该股现价市盈率6.23倍，即使今年盈利有所倒退，预计今年预测市盈率也只不过8.4倍，在国际同业中仍享有估值偏低的优势。

　　德银发表研究报告也指出，由于最近动车事故及整体高铁系统发展或延迟，预料北京至上海高铁对航空业客运收入年率的影响少于2%。该行维持国航H股“买入”评级，目标价由9.25元上调至10.6元，即较现价尚有约36%的上升空间。趁股价近期走势已渐改善跟进，上望目标为10元，惟失守7元支持则止蚀。

　　中移购轮12404数据合理

　　中移动(0941)昨逆市向好，继续跑赢大市，若继续看好其后市表现，可留意中移比联购轮(12404)。12404昨收0.52元，升0.08元，升幅为18.18%，成交1.82亿股。此证于今年11月14日到期，换股价为72.88元，兑换率为0.1，现时溢价5.51%，引伸波幅36.35%，实际杠杆7.5倍。12404胜在数据较合理，交投也颇畅旺，故为可取的捧场之选。

　　投资策略：

　　红筹及国企股走势：港股走势仍波动，中资股续以个别发展为主。

　　中国国航：估值仍然吸引，走势亦告改善，料仍具反弹空间。

　　目标价：10元

　　止蚀位：7元

　　美股道指隔晚再度狂泻519点，适逢被港交所(0388)周三午后勒令停牌的�婪�(0005)、港交所及国泰航空(0293)等蓝筹又于昨日复赛，不过观乎市场秩序却依然十分正常，预期可能出现的“大时代”并未上演，好友近日一面倒捱打的情况似有所改善。

　　港股抗跌力渐现，当中重磅中资电讯和银行股逆流而上，成为主要的中流砥柱。就以中移动(0941)为例，该股早市走低至71.3元即获大盘扫上，其后大部分时间均可保持升势，尾段一度涌高至74.25元，收报74元，升1.4元或1.93%，表现呈强已表露无遗。值得一提的是，同为电讯股的中国联通(0762)走势则较为波动，其虽全日均升势，惟却自高位的14.68元，回顺至14元报收，仅升0.06元，有迹象显示，资金继续倾向逢高换马，中移动因估值偏低，无疑已成为当中的受惠者。

　　内银龙头股的建设银行(0939)昨一度走高至5.47元，最后回顺至5.35元报收，仍升0.09元或1.71%，成交高达30.25亿元，也成为港股跌势不致扩大的主要“功臣”。据《路透》引述消息指，美银已与科威特和卡塔尔主权投资基金，就出售建行股份，举行试探性会谈。此外，美银亦有与其他投资者接触。由于美银持有建行一成H股，价值约170亿美元，并于本月29日到期，美银最终能否达成协议，料对市场影响颇大，在减持因素未明朗前，建行仍将十分波动。

　　工商银行(1398)昨曾创出4.86元的年低新低，其后建行受传言走高，该股也一度倒升，曾高见5.1元，收市报4.96元，跌0.05元。本来工行表现并不突出，但该股短期被策略投资者进一步减持的可能并不太大，在股价已创出年低位下，现水平无疑也提供了中线收集的良机。

　　估值偏低 息率具吸引

　　讲开又讲，美国运通公司最近已通知工行，早前市传的减持消息，只是通过高盛的对冲合约，来锁定其在工行持股的价值，该美资大银行已重申将继续持有其在工行的股份。工行作为全球最赚钱的国际性银行，现价的市盈率约8.67倍，在国际同业中仍处于偏低水平，而现价息率逾4厘，则有不俗的吸引力。趁股价寻底部署中线收集，料中线不失重返上月底阻力位的6.06元。

　　大和：澳博代表行业走势

　　澳博(00880)早前公布中期业绩，纯利按年大升70%至26.7亿元。大和总研发表报告认為，在近期市场疲弱下，澳博表现或优於大市，对澳门博彩业维持「正面」，澳博「买入」评级不变，目标价26.17元，该股昨早开报17.12元，收市报17.88元，下跌1.54%。

　　该行表示，内地博彩业的渗透增长潜力庞大，澳博凭藉高市场佔有率及稳健的EBITDA利润率，绝对能代表市场走势。

　　高盛：扩业弹性大

　　高盛发表研究报告指出，澳博控股(00880)中期业绩稳健，第二季收入及EBITDA(扣除息、税、减值及摊销前盈利)分别按季上升7%和8%，至195亿元和180亿元，与预期相符。

　　五月中，银娱澳门开业，令第二季澳博营业额及大眾市场毛博彩收入按季增幅减至4%和3%(第一季為13%和10%)。

　　路氹项目究竟何时获政府批出，现时仍是未知之数，管理层则预期在今年年底。不过，手头净现金达145亿元，又在同业中拥有最多赌枱，令澳博在扩充业务时享有较大的弹性，也是一隻相对地防守性较强的澳门赌博股。将2011至13年底预测EBITDA调整1至3%，12个月目标价则由22.3元上调至22.7元。

　　瑞信：最具抵跌力

　　瑞信集团发表研究报告指，澳博控股(00880)中期业绩强劲，第二季核心纯利按季上升10.7%，主要由於博彩毛收入及博彩EBITDA分别按季增长10.3%及6.9%。该行指出，澳门博彩市场增长开始减慢，当澳门博彩收入增长开始放慢，澳博短中期的盈利增长或被同业超越，相信澳博控股在市场份额及股价表现是最有抵跌力。

　　该行预期，集团於年底有每股净现金约3.4元，加上近期不会兴建新项目，多餘的丰厚现金，或以特别股息方式回报股东。

　　该行表示，在较佳收入组合的假设下，上调2011至2013盈利预测4%至5%，维持「优於大市」投资评级，目标价22.6元。

　　隔夜欧美股市大幅下跌，中国股市相信因社保基金入市而走强，港股有支撑，走势相对欧美股市强，恒指低开后震盪向上，收报19595点，下跌0.95%或189点，全日成交总额為780亿元，较上一个交易日减少5%，其中，恒指三次上衝均不能倒升，显示市场反弹力弱。

　　环球股市表现：受法国评级被降低以及法兴银行破產的传言，各市场金融股大幅下跌，造成欧美股市大幅收低，而昨日亚太区股市则涨跌互现，欧洲股市早盘走势回升。

　　消息方面：国务院决定暂停审批新的铁路建设专案，造成多个基建股持续下跌，同时，住建部拟规定开发商哄抬房价最高罚款3万元等调整楼价措施，造成多个内房股大幅下跌，中国7月汽车销售仅增长6.7%，远低於2010年32%的增幅。此外，亚行预测，除日本之外亚洲地区今年的增长率将由2010年的9.2%回落至7.9%，2012年预计增长7.8%。

　　美国方面，政府报告显示上周原油库存有所减少，且股票市场大幅下跌，原油价格上涨，另外，美国政府与国会达成举债上限及预算削减方的特别委员会将敲定，引起市场对紧缩政策的担忧，同时，美国各大银行包括美国银行、高盛、摩根史丹利、花旗等股价因其中期业绩大幅下滑，以及法兴银行破產传言致跌幅超过10%。

　　欧洲方面，市场传法国被下调评级以及法兴银行破產，而三大评级机构其后公布维持法国评级，展望稳定，同时法国拟推新措施削减赤字，以保护AAA信用评级，英国央行表示随时採取进一步刺激政策，希腊证券监管机构开始推行為期两月的禁止股票卖空。

　　投资策略：目前环球市场大幅波动，市场投资者心态不稳定，大大增加市场风险，同时环球经济放缓、欧美债务危机、银行财务状况等存在眾多不确定性，因此，建议投资者必须高度谨慎，不要认為这是简单的机构震仓，轻仓為上策。

　　个股推介：中联重科(01157)是内地混凝土机械、起重机械以及环卫机械等多元產品的中国领先工程机械製造商。住建部规定内地各地保障性安居工程必须在11月末以前开工，预计三季度将可能是保障房建设的高峰期，对机械需求大幅增加，同时，水利工程建设将大规模投入，将对机械需求大增，显示公司未来业绩增长强劲。值得关注。

　　环球投资气候不明朗，欧美国家债务危机蔓延，困扰投资市场，為对冲活动製造机会，於极端市势之下為囤积淡仓图利。因此预期股市波动在所难免，直至市场淡化消息后，跟风投机活动相对减少，股市始恢复秩序，市势回复平稳。

　　由於市势波动，资金如传统基金等转投防守股，如收息股等具较强基本因素及盈利的股份。因此预料公用类股份以致基建类股份跑赢大市的机会较高。

　　从技术走势分析，长江基建(01038)股价走势稳步爬升，虽然日前受整体股市下挫影响，一度下试迫近40元心理关口水平这个近月来的低点，但由於基本因素强，是资金避难所，因此随后出现强力反弹。

　　而且该股股价迅速重返10天移动平均线之上，显示上升轨道未受破坏，目前10天及50天线分别在45元及41元6角，预料纵使股价受大市拖累，出现技术调整，仍可在两条平均线之间组成支持区。由於动力有增强跡象，挑战较早前歷史高位47元2角5仙可待。

　　从基本因素分析，长江基建的核心业务包括能源基建、交通基建、水务基建等，其中能源基建包括电厂及电网等投资及营运，而交通基建则是道路、桥梁等项目投资及营运。业务遍布香港、中国内地、澳洲、新西兰、英国、加拿大、菲律宾等。由於盈利质优，成為基金吸纳的根据。

　　投资者可以伺机在46元左右水平吸纳，上线目标在50元心理关口水平，而短期第一个上线目标看47元5角，止蚀位则定於50天线的41元6角。

　　中国东方上望4.6元

　　交银国际发表报告称，考虑下半年国内钢价仍有调整的可能，报告对中国东方集团(00581)全年业绩预测做大幅调整。报告预计公司2011/2012年的每股收益分别為0.55及0.59元人民币，与此前预期基本相近。对应2011/2012年的市盈率分别為5.0倍及4.7倍。公司现股价低於每股净资產，估值仍具优势。报告上调公司的投资评级至「买入」，上调公司的目标价至4.6港元。

　　报告称，得益於公司卓越的成本控制能力，上半年在原材料价格显著上涨的背景下公司盈利不降反升，中期业绩好於预期。而且，由於成本控制有力、吨钢毛利显著上升，使公司得以保持较高的盈利水平。

　　报告续称，以建筑用钢為主的產品结构使得公司显著受益。公司產品结构以大型H型钢、窄带钢等普通建筑用钢為主，冷轧、镀锌板等工业用钢比重偏低。上半年以来，内地建筑用钢价格走势明显强於板带材，导致建筑用钢的盈利能力好於板带材。

　　报告最后指出公司為香港市场中盈利能力最佳的普钢製造企业，盈利能力显著好於香港上市的同类型普钢製造企业。报告认為公司的低成本生產模式是具有可持续性的，因此公司未来盈利水平仍将於行业内领先。

　　证券分析：中国软件引资长线利好

　　群益证券

　　中国软件国际(0354)中期业绩增长符合预期，下半年各业务线料将继续保持良好增长势头，全年业绩增长确定性高。引入弘毅投资为战略投资者，有利于公司的业务拓展和战略发展目标的实现。

　　我们维持之前的预测，预计公司2011-2012年净利润为2.10亿元(人民币，下同)和2.94亿元，YOY+82%和40%(不考虑优先股公允价值影响)，按最新股本摊薄计算每股盈利(EPS)为0.147元和0.206元，P/E为16倍和11倍，维持「买入」投资建议，目标价上调至3.50港元(2011年20倍)。

　　公司上半年取得毛利3.08亿元，毛利率为32.6%，同比提高2.4个百分点。毛利率提升主要得益于加强业务管理和优化业务结构，提交中心迁移至三线城市降低人工成本，以及管理水平和生产效率的提升。

　　引入弘毅推进IT服务业集成

　　公司引入弘毅投资为战略投资者，双方结成战略合作伙伴，联想控股旗下的弘毅投资持有中软国际总股本的15.85%，成为公司最大股东。弘毅投资将中软国际作为其在IT领域投资的核心企业和集成平台，在协助公司发展业务的同时，还将利用其在投资领域的优势，共同推进IT服务行业集成。 (摘录)