汇贤收入稳 前景乐观

　　中银国际

　　汇贤产业信托(87001)公布了其2011年上半年业绩，从上市日截至2011年6月30日的收入符合我们的预期。只有可分派收入比我们的预期和其IPO发售通函预测分别高出3%和5%。实际每基金单位分派达到0.0403人民币，比其在发售通函中的指引高出4.4%。这相当于年化每基金单位分派为0.23人民币，也就是说当前价格对应4.9%的2011年预期年化收益率。由于公司在上市之后业绩达成了预期，我们对其维持买入评级和5.95人民币的目标价。

　　京核心区商业地产需求劲

　　经历了全球金融危机之后，国内经济发展生机勃勃，北京市核心区位的购物中心和写字楼需求量急剧扩大，我们认为这将推动未来几年闲置率进一步下降、租金费用进一步上涨。(注：今年6月北京市甲级写字楼租金已上涨36.6%至325人民币/平方米/月，闲置率从4月的7%降至6%)。

　　没有负债 持现金3.35亿

　　公司的财务稳健，截至今年6月30日，汇贤产业信托持有净现金3.35亿人民币。2011-12年该产业信托超过50%的购物和办公总可租赁面积将续租，预计2011-13年经常性净收入年均复合增长率至少达到13.6%。

　　影响评级的主要风险：如果我国宏观经济增长放缓，那么入住率和租金将受到影响。

　　估值：考虑到：(1)北京市商业地产需求急剧攀升；(2)租金调整持续；及(3)公司拥有北京市最优质的商业综合体之一，收入分派稳定可观，相比市场上的同类产品，我们相信该房地产信托为投资者提供了更具吸引力的人民币产品收益率。我们对该股维持买入评级和5.95港元的目标价，较我们的现金流折现模型估值折让5%，2011年和2012年预期收益率分别为3.8%和4.2%。

　　虽然美国最终避过国债违约的危机，不过当地股市却不卖帐，隔晚更大挫265点，为连续第8个交易日下跌。美股无运行，港股淡友昨日乘机发难反攻，令多个重要防线得而复失，在外围市况依然未稳下，投资者博反弹仍未宜太过言勇。尽管港股投资气氛转弱，不过部分个股低位回升的力度却依然甚强，反映大跌市下资金仍然频频换马。

　　事实上，部分防守性较强的股份便续吸引热钱垂青，长江基建(1038)刚宣布伙拍长实(0001)收购英国水务公司，便获市场叫好叫座，昨大跌市下曾创出47.45元的上市高位，尽管高位有沽压，惟收市仍录得进帐。此外，多只强势珠宝零售股便续见有势，其中六福(0590)更是愈升愈有，除一度创出45.4元的上市新高外，收市仍涨近2%。

　　海尔电器(1169)昨现先跌后回升行情，曾低见8.97元，最后以9.85元报收，倒升6%。海尔刚向一向无宝不落的凯雷集团发行10.67亿可转债，换股价初步确定为每股10.67港元。海尔电器今年累积的升幅已不少，但仍与凯雷合作，料有后着跟尾，从股价逆市向好可预期，之前不少获利货已获消化，后市不难续有高位可见。

　　中国平安保险(2318)过往一直被视为内险股中的强势股，该股近期随大市走疲，昨更一举跌穿6月及3月中下旬低位支持位的74元和73.25元，低见72.55元，收市报73.25元。虽然平保走势麻麻，但股价过去一段时间累积的跌幅已不少，在基本面依然不弱下，其调整反而可作为趁低部署作中线收集机会。

　　完成收购深发展添动力

　　平保刚表示，已正式完成收购深发展股权的交易，集团保持有深发展52.38%股权，成为深发展大股东，而深发展持有平安银行90.75%股权，将各自保持独立法人地位进行经营。平保入主深发展，已大为增强旗下的银保销售网点，为未来盈利增添动力。此外，平保也为保费收入增长速度最快的保险公司，今年首6个月，平安寿险实现保费收入721.9亿元(人民币，下同)，同比增长37%，而平安财险实现保费收入407.34 亿元，同比增长36%，表现优于同业。可考虑在72元水平附近部署中线收集，中线上望目标为90元。

　　金隅水泥价仍可企稳

　　高盛证券发表报告指，金隅(02009)(沪：601992)近两日股价跌逾5%，表现逊於同业，因市场关注金隅受北方水泥价下跌所拖累，以及集团兴建保障房拖累盈利能力。

　　报告认為，市场错误理解中国北方水泥市场，同时低估金隅保障房业务毛利，高盛认為，今年至今北京水泥价升6%，市场平均跌8%，由於金隅於北京水泥市场拥有40%市佔率，集团有能力将强劲水泥价转化成盈利增长，水泥价企稳，反映北京地產行业，尤其保障房需求强劲。

　　由於金隅為北京最大保障房发展商，料集团地產业务盈利仍有上调空间。高盛料金隅上半年盈利升33%至37%，赚介乎14.5亿元至16.2亿元，维持「买入」投资评级。

　　里昂证券指，内地发出猪肉屠宰行业的五年发展规划指引，其中工作包括关闭一半不达标的设施，将屠房牌照由现时的2万个大幅减少至3000个，以及将冷冻猪肉佔整体猪肉消耗量比例，由现时的10%提升至30%。报告指，行业整合将对作為猪肉屠宰业领导者的雨润食品(01068)最為有利。另外由於上调最低工资，预期猪肉价格有上升趋势。里昂对雨润今年的盈利预测為33.55亿元，按年增长23%，认為雨润的盈利增长将带动该股股价，维持对雨润的「买入」投资评级，12个月目标价為31元。

　　里昂指，雨润目前股价為歷史市盈率18倍，出现折让20%，明年预测市盈率23倍出现35%折让，目前股价反映市盈率只有14.5倍。

　　TCL通讯中期业绩料向好

　　TCL通讯(02618)為全球第八大手机生產商，早前公布今年上半年的销量资料，截至今年六月集团手机及其他產品总销量累计达1945万台，同比增长37%，而且第二季环比上一季度销量亦增长23.6%，第二季毛利率仍将保持22%，预计8月8日公布的中期业绩向好。

　　渣打业绩胜预期

　　摩根大通表示，渣打集团(02888)中期业绩较预期强劲，故建议投资者可买入该股，预料有20%的潜在上升空间。

　　报告指出，渣打的税前利润升17%，主要受强劲的地区性及各业务的收入增长带动，除了其印度业务的税前盈利大减，成為不利因素外。该行多样化的收入及盈利，仍然是其标誌。摩通维持渣打的「增持」的投资评级，目标价240元。

今日金股狙击视点 （8.4） - 港股刊物 - 中金在线