内地股市昨日收市只录得微幅进帐，反观港股回升力度则颇强。A+H股方面，中信银行(0998)的A股于上周五有颇佳的升势，但昨日却掉头回落3.2%，惟H股则升0.84%。另一方面，比亚迪(1211)A+H股均有较佳的表现，当中A股涨3.33%，而H股也升3.3%。中资个股方面，首长系下的首长科技(0521)突见发力涌上，收市涨8.33%。
内险股仍然是强势股的天下，当中一向高估值的中国财险(2328)便继续跑赢同侪，该股收市涨6.23%，其强势已成，料后市有力再试年高位的14.8元。同业的中国太保(2601)昨日反弹力度亦见不俗，收市报30.25元，升0.7元，升幅2.37%，成交则减至1,700万股。虽然太保回升力度不算强横，但现水平沽压不大，反映日前被策略股东减持的因素已渐获市场消化。
私募基金凯雷是于上月26日再度减持太保，当日以每股30.9-31.4元配售2.5亿股H股，套现约77.25亿至78.5亿元。凯雷承诺90日内不再配售太保股份，而减持后，凯雷H股持股会由29.9%降至低于20%。太保一直为基金爱股，但策略股东凯雷基于本身需要，加上持货获利丰厚，因此选择沽出部分持货也无可厚非，但集团业务前景乐观，股价回落无疑也为市场提升低吸的良机。
事实上，花旗近日的研究报告也认为，太保估值吸引，旗下财险业务质素也高，2011年新业务价值增长有机会高于同业，因此重申对其“买入”评级，目标价39元。趁现价仍低于基金减持水位部署作中线收集，博反弹目标为年高位的35.45元，惟失守低位支持的29.4元支持则止蚀。
购轮12841较可取
若继续看好太保后市的反弹潜质，可留意洋保瑞银购轮(12841)。12841昨收0.145元，升0.019元，升幅为15%，成交1,732万股，惟在同类股证中交投尚算较为活跃的一只。此证于今年12月30日到期，其换股价为33.33元，兑换率为0.1，现时溢价14.98%，引伸波幅33.3%，实际杠杆7.6倍。12841因有较长的期限可供买卖，现时的数据尚算合理，其爆发力也不算弱，故不失为可取的捧场选择。
投资策略：
红筹及国企股走势：港股反弹力度不俗，有利中资股后市回升行情展开。
中国太保：业务前景仍乐观，策略股东减持的因素渐消化，有利股价回升。
目标价：35.45元
止蚀位：29.4元
H股透视：江铜盈喜支持估值廉宜
国浩资本
江西铜业(0358)于7月中发盈喜指按照中国会计准则，公司上半年业绩较去年同期升逾50%。江铜去年上半年录得21.2亿元人民币，即今年上半年盈利将超越31.9亿元人民币(或本行全年盈利预测的41%)。此盈喜亦反映国内铜价在第2季虽然按季跌5%，但江铜第2季度的业绩仍按季持平。本行相信这主要是由于公司在第2季度销售更多矿产铜所致。
虽然欧债危机在近日严重影响市场的投资气氛，但意外地国内外铜价的走势在踏入7月份后相对强劲，于7月至今上升4.2%。这主要是由于中国铜进口量在6月份录得按月增长，为3个月内首次，再加上上海铜库存持续下跌，反映中国这全球最大的铜消费国的需求在经历了一轮去库存期后有重新起步之势。
乏大型新矿投产利好铜价
本行仍看好铜价下半年的走势，因1)由于未来两年缺乏新的大型铜矿山投产，而现有矿山的铜矿品位持续下跌，铜精矿的供应将会偏紧；2)美元疲软将继续支持铜价；3)来自中国的需求亦可保持强劲，因电网、保障性住房及铁路相关的项目将会陆续开动及；4)日本地震后的灾后重建预计在今年下半年开始，由于铜金属主要用于房屋、电网及电厂的兴建，这将刺激铜需求。
江铜身为全国最大的铜生产商，将会受惠于铜价上涨。公司已在2010年完成部分扩充项目，令公司的铜精矿产能上升至20万吨，即较2010年水平高16%。本行估计这将令到江铜的铜矿自给比率升至21%，在铜价高企及江铜矿产铜成本相对偏低的情况下，这将有助进一步刺激公司采矿业务的盈利。管理层预期虽然来自人工及能源的成本压力甚大，但今年的生产成本只会有轻微的增长，因为新增产能主要来自现金生产成本较低的德兴铜矿，可以抵销部分成本上涨的影响。
加工费上升 冶炼业务看俏
冶炼业务方面，公司与主要的铜矿生产商达成2011年度上半年的冶炼加工费在每吨56美元和每磅5.6美分水平。然而现货冶炼加工费持续高企，本行相信公司下半年将会受惠于冶炼加工费的上升，这对公司的冶炼业务盈利有正面作用。根据传媒报道，日本的铜冶炼商在上月底刚就中期铜冶炼加工费达成协议，而加工费较去年水平上升1倍。
本行维持江铜2011年的盈利预测为77.26亿元人民币(每股盈利2.23元人民币)，意味着2011年每股盈利增长达40%。公司现价相当于10.4倍2011年蒥盈率，本行认为估值廉宜，毕竟公司铜矿生产及自给比率将上升，而冶炼业务亦将见改善。重申买入评级，12个月目标价不变为31.5元，相当于12倍2011蒥盈率。
美国债务上限谈判现大突破，民主共和两党达成协议，消息利好投资市场，亦刺激淡仓纷纷回补，从而推动昨日港股显著反弹。好友施回马枪成功，不过美中不足是成交未见增长，反映投资者“乘胜追击”的意欲不强，但既然大市的走势已有改善，现阶段顺势造好的策略依然可取。
市场继续聚焦近期热炒的珠宝、濠赌、汽车及水泥等个别板块股份，就以濠赌股为例，包括银河(0027)、金沙(1928)、澳博(880)及新濠(0200)等均齐齐创出年内高位，甚至是上市以来新高，不过在现有的多只赌股之中，部分PB已炒高至近10倍，仅新濠仍低于2倍，算是估值较合理的一只，该股昨日重返10元楼上，料后市可望成为追落后对象。
钢材下半年需求有望回暖
资金狂追当炒股，不过市场投资气氛好转，之前被冷落的行业龙头也可望吸引资金追落后。作为钢铁板块龙头股的鞍钢股份(0347)，自6月中旬以来，两度退至7.6元附近即获不俗承接，反映期间造出的年低位7.62元支持位经得起考验，该股昨收8.23元，因较低位回升的幅度十分有限，论值博率仍在，不妨加以留意。
鞍钢较早前曾发盈警，根据中国会计准则计算，截至6月30日的六个月实现未经审计的净利润人民币2.2亿元，较上年同期的人民币27.5亿元下降92%。鞍钢股份在公告中表示，上半年净利润严重下滑的主要原因是原材料及燃料价格大幅上涨，且涨幅远超公司钢材价格的涨幅。单睇业绩，鞍钢似暂欠被推高的诱因，不过内地保障房建设于下半年全面展开，日本重建启动势将增加对钢材的需求，加上市传内地或会放宽汽车限购令，都令行业前景未宜看得淡。
讲开又讲，鞍钢旗下高端热轧酸洗板机组近日试产成功，有关技术的生产成本低于冷轧板生产，有利集团毛利率的提升，而且相关产品已获日产、一汽大众和美的等汽车、家电企业的订单，可望改善未来业绩表现。此外，鞍钢每股资产净值为7.47元人民币(约9.29港元)，现价PB为0.88倍，估值也有明显被低估之嫌。趁股价短期有见底迹象博反弹，上望目标暂睇10元。
受美国两党领袖就债务上限达成共识的消息刺激，港股昨日走好，恒指全日在高位运行，收报22663点，上涨0.99%或223点，全日成交总额630亿元，较上一个交易日减少5.5%，市场相对气氛较好，其中，受中期业绩影响，长和系股、友邦等表现坚俏。环球股市方面：周五晚美股多数下跌，昨日欧洲股市全线走好，亚太区股市多数走好，沪深两地股市微涨。
消息方面，7月份中国物流与採购联合会发布的中国製造业PMI為50.7%，环比仅回落0.2个百分点，显示出经济发展态势趋稳，国家发改委副主任张晓强日前表示：「十二五」时期我国新能源產业锁定了核电、风电、太阳能和生物质能四大產业，同时，中国银行业协会表示，2011年银行净息差仍将延续2010年以来小幅回升的态势，全年升幅或达20个基点，并预计银行利润增速将达到20%左右；美国方面：美国总统奥巴马表示，两党领袖已达成共识，未来十年削减赤字1万亿美元，避免未来8至12个月再度面临债务危机，同时，美国参议院议长里德称，领导人已就债限达成歷史性协定；欧洲方面，2011年1月至6月俄罗斯汽油消费价格总体上涨10.6%，六月汽油价格环比上涨1.7%，同比上涨15.1%，另外，今年7月份，欧元区按年率计算的通货膨胀率為2.5%，与前几个月相比略有回落。
投资策略，本月港股展开中期业绩披露期，在经济放缓的背景下，注定有部分行业或企业的利润减少，参考PMI资料，投资者可关注农副食品加工及食品製造业相关类企业的基本面与技术面，筛选业绩优秀与强势相关股。
个股推介：卡姆丹克太阳能(00712)首季营业额按年增长60.3%，至3.18亿元，首季纯利按年大增311.1%至8351.2万元，毛利亦升184.9%至9691.3万元，毛利率亦由去年同期的17.2%，升至30.5%；未来太阳能作為新能源主要產业已确定，行业增长较好；同时公司產品太阳能晶片需求庞大、公司產能增加以及晶片价格上涨将能推动盈利上升。值得关注。
友邦业绩强劲目标价升
明富环球发表研究报告指出，友邦(01299)上半年业绩亮丽，净利润、内涵价值(EV)、新业务价值(VNB)表现均胜预期。同时，其包销及投资方面的表现亦令人鼓舞，预计该强劲趋势可延续至下半年，受惠经纪表现改善、股票及外汇市场前景理想等。预计下半年，可进一步提升友邦EV达4亿美元。
报告指，友邦上半年VNB按年增32%，受惠新业务价值倍数(NBM)改善2.3个百分点等正面因素。该公司过去六个月亦再积极拓展营运，故相信未来其仍有很大的改善空间。
明富环球调高友邦净利润及EV预测，并将目标价由27.79元调升至32.56元，相等於今年股价对内涵价值比率(PEV)1.73倍及VNB达24.68倍，以及将评级由「中性」调高至「买入」。
高盛指出，友邦保险上半年度业绩强劲，相信并非属一次性性质，而是初步反映重组努力。预期集团2012╱13年新业务价值将达10.5亿美元╱12.7亿美元。给予买入评级，12个月目标价由30元调高至37元。
报告认為，新业务利润率的改善仍处初阶，上半年度為36%，落后於保诚的45%，增长潜力最大市场為香港、内地及东南亚。此外，產品组合重整，第一代投资相关產品刚於7月底在新加坡登场，另计划在今年下半年至2013年期间，於其他市场推出。相比旧產品，该批產品的保障元素，為旧產品的5至6倍。
长建可继续吸纳
富昌证券研究部总监 连敬涵
长江基建(01038)上周公布的半年业绩赚39.83亿元，大升96%，期间营业额升30%至17.77亿元，摊佔联营公司业绩升1.3倍至32.73亿元。取得高速增长最主要是来自去年10月收购英国UK Power Networks所提供的溢利贡献，此项目同时亦令整体英国业务為集团提供达15.64亿元溢利贡献，较去年大升7.7倍。
英国业务盈利现时佔集团41%，已是最大的盈利提供者，如未来能成功收购另一英国公用水务机构Northumbrian Watermg项目，将令整个组合更為完善，盈利增长可达至另一个高峰。集团截止至6月底持有50亿元现金，经7月初再配股集资34亿元后，手头现金已相当充裕，对於未来收购已不成问题。
资金目前流入防守力强而有增长的本地公用及基建股份，以长建如此的高速增长，更能令投资者垂青，建议继续吸纳此股。股份上周业绩公布后出现急升，短线或有回吐，建议待回至44元之下吸纳，目标价48元，并不需要止蚀。
(笔者未持有此股)
信星息率逾6厘具吸引力
高飞
由於商品价格持续上升，令原料价格亦上升，加上内地工资上涨，令於内地设厂的工业股近年来备受市场忽略，以致部分有长久歷史及业绩稳健的工业股估值偏低，如今日介绍的造鞋股信星(01170)，市盈率8倍，息率逾6厘，有一定吸引力。
集团於1980年创建，至今经营逾30年，主要為外国知名品牌代工，主要客户包括Skechers、Clarks、Stride Rite、Elefanten及G─Star等；另外，於中港两地亦推出自身品牌的男女式休閒鞋，品牌為MOCCA，亦在港建立自有婴儿產品品牌Fiona's Prince。
信星截至3月底止全年营业额升16.6%至15亿元，纯利升16.5%至1.22亿元，本应不俗，但业绩公布后股价由1.65元水平急跌至1.5元水平，主要因為年度内之上半年(即截至去年9月底止中期)，营业额為8亿元，纯利為6538万元，即下半年营业额及纯利分别為7亿元及5662万元，较上半年下跌。
虽然集团面对欧美经济增长放缓，以及原材料及人工等因素，影响了业绩表现，但集团已进行一定措施去减低影响，包括推出毛利率较高的自身品牌及降低成本，另外，将生產线移至成本较低的地方，目前，集团合共营运38条生產线，其中14条设於越南、13条设於中山、8条设於珠海，3条设於江西省。
信星财政稳健，受内地紧缩政策影响有限，於今年3月底，集团持有现金5.3亿元，信贷总额度仅1.96亿元，流动比率2.33倍，速动比率1.87倍。股价走势方面，信星近期於1.5元及以上水平持续回购，相信是管理层认為负面因素已作反映，现价已处於合理甚至吸引水平。
美国提高负债上限获两党达成共识，最快可望在周一参议院通过，消息带动周一亚太区股市普遍急升，并以韩股升1.83%、印尼升1.52%、日股升1.34%、菲股升1.04%及港股升0.99%表现最佳，而星、马、泰、台等股市亦升逾0.5%。港股裂口高开近300点，金融股大受追捧，其后一度升上22,808高位，午市回顺，退至22,663报收，全日仍升223点，成交额630亿元。大市升抵22,800后有回吐压力，但承接力强横，后市有望突破22,800向23,200推进。
8月期指在上周五曾大低水117点，昨日裂口高开310点，令大量短线淡仓被祭旗，在好仓盘主导下，期指一度挟升上22,843，其后虽随现货回顺，但尾市仍以22,692报收，炒高水29点。由炒低水过百点转为炒高水，反映市场信心已明显回升。
奥巴马宣布，民主共和两党领袖，已就削减赤字及避免债务违约达成协议，参议院最快在周一表决。共和党的众议院议长博纳表示，新方案建议美国在10年内，削减9,170亿美元开支，然后再由一个委员会研究如何再削减1.5万亿美元，希望在11月向国会提交研究结果。奥巴马表示在未来数月，会公布详细方案，逐步削减开支，但强调美国经济仍疲弱，削赤不会快速推行，以免拖累经济。
美国债限问题将如期在8月2日大限达成协议，美债避过违约危机，有助环球金融市场稳定。正如上述，8月至年底，奥巴马政府仍会就削减开支提出详细方案，料共和党会不时挑剔以争取「选票」，但大局不会发生违约危机。至于奥巴马政府为求连任，振兴经济成重要课题，在削赤压力下，维持超低息宽松政策变得更为重要，在这个角度来看，未来三个月仍有利避险资金寻求高风险产品投资。
丰股价踏上复苏路
丰控股(0005)中期成绩表放榜，赚89亿美元增35%胜预期。有几个指标令丰踏上复苏之路：(一)贷款减值等按半年跌19%；(二)核心第一级资本比率升至10.8%；(三)净利息收益升2.4%；(四)亚太区再成盈利动力，占盈利贡献6成。丰被投行睇好的另一动力，是未来2年分阶段裁减2.5万员工，而上半年拉美、欧美和中东已裁5,000人，成本开支逐年下降。至于香港丰中期盈利342.9亿港元，增20%，占丰控股总盈利近5成，证明大中华业务对丰盈利举足轻重。
丰中期成绩表肯定有利丰中期股价走势，今回升浪，90元关会成为下一个目标。
内银、资源股一如预期成为资金追捧对象，内银四行中，中行(3988)表现最突出，一度重上3.67元，收报3.63元，升1.1%，成交12.38亿元；至于中行旗下的中银香港(2388)，也一度升上23.95元，收报23.75元，升0.45元或1.9%，成交4.97亿元。在港丰盈利也增长20%的前提下，中银香港业务更为亮丽乃可预期，原因有雷曼迷债约30亿元回拨，预期将增长45%。中行捎宝近期走势跑赢同业，在中期业前后仍可看高一线。人民币兑美元再度急升，昨升至6.4340。港元与美元挂恥，人民币兑港元也因而急升，每百港元只兑82.642元人民币，港纸近年来大缩水，引发输入通胀影响民生之外，多年来因认港地产高企而在深圳一带生活、在港工作的的数十万港人，成为港纸大贬值最受影响的一群。
今日金股狙击视点 （8.2） - 港股刊物 - 中金在线
