| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年10月22日 08:42 |
作者： |
陈波翀 |
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⊙陈波翀
透过纷繁复杂的三季度宏观经济数据，笔者觉得有必要修正之前 “经济增长放缓趋势日渐明显的”观点。虽然诸多同比数据仍在下滑，但笔者坚信，经济增长（或宏观经济）已在三季度企稳了。
先来看市场最为关注的GDP数据。初步测算，前三季度国内生产总值268660亿元，以可比价格计，同比增长10.6%。如果分季度看，逐季下滑趋势十分清晰。但为什么依然对经济增长持乐观态度呢？原因有二，其一，是众所周知的基数。去年同期基数前低后高，一季度GDP仅增长6.5%，二季度为8.1%，三季度为9.6%，这就不难理解今年的“前高后低”增长了。其二，即便是基数抬高，我们也看到了降幅在逐季收窄。二季度GDP增速较一季度下降了1.6个百分点，但三季度GDP增速仅较二季度下滑了0.7个百分点。如以经济增长的同步指标――工业增加值来验证，也是类似的态势。
再看“三驾马车”，增长波动幅度也十分有限。前三季度，全社会固定资产投资192228亿元，同比增长24.0%，与上半年相比，仅下降了1个百分点。社会消费品零售总额111029亿元，同比增长18.3%，进出口波动较为明显，但主要是受去年基数影响。实际上三季度每月的出口额，均在1450亿美元附近波动。因此，三季度投资、消费、净出口三大需求指标，已基本具备了企稳的特征。
如果再来看规模以上工业的增长速度，6、7、8、9连续四个月的工业增加值增长速度基本稳定在13%至14%之间，显示了工业经济趋于稳定。另外，市场异常关注的CPI指标，9月同比上涨3.6%，环比上涨0.6%，但前三季度CPI为2.9%，依然低于全年3%的控制目标。从居民消费价格上涨的因素看，依然可从两方面来分析，其一是翘尾因素，9月的影响是1.3个百分点。其二是新涨价因素，9月的影响是2.3个百分点。笔者由此判断，翘尾效应继续逐步回落，新涨价因素也会得到缓解。
虽然宏观经济企稳迹象已渐渐清晰，但仍存在一些不确定因素。最突出的是对外贸易。今年4月欧元区爆发主权债务危机时，欧元大幅贬值，鉴于欧盟是我国最大的贸易伙伴，笔者曾判断我们的出口会大受影响。但全球经济复苏的步伐削弱了这一不利因素，出口仍然保持较快增长。9月以来，美元大幅贬值，人民币升值步伐加快。加上日前央行出其不意加息，预计人民币升值还将继续。在新的汇率变动格局下，出口又将面临新的考验。
整体来看，未来通胀预期将有所下降，不确定性主要集中于人民币升值对出口的影响。对此，我们还需要进一步观察。（作者系策略研究员）
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