| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年11月16日 16:10 |
作者： |
李康 |
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人民币为什么要升值？
人民币汇率为何要调整？我们觉得并不仅仅是因为随着美元贬值巨额外汇资产面临缩水的风险那么简单，汇率调整僵化对实体经济的不利影响可能更值得我们关注。
汇率过低等于低估劳动力价格、变相补贴企业，降低企业的自我创新能力；尽管汇率的低估可以提高出口企业的竞争优势，但同时通过固定汇率制度迫使央行被动投放货币，推升整体物价水平；最为关键的是，汇率调整僵化束缚了汇率作为杠杆调节经济结构优化的功能。数据显示，02-10年我国积攒了大量的贸易盈余，但这是在贸易条件逐渐恶化的过程中实现的，贸易条件的恶化与贸易盈余的同时存在，在一定程度说明我国出口贸易对贸易国具有某种“补贴”性质。
汇率调整，我们重点应该关注是什么？
首先，从长期来看，人民币想要成为国际货币，必须实现自由浮动。但短期来讲，在美元走势持续低迷的趋势下，改变人民币以“美元为基准”的波动方式可能对中国更为有利。我们认为，在美元走势疲软的情况下，摆脱以美元作为升值之锚，采取爬行盯住一揽子货币的汇率制度更适合中国汇率调整。
其次，货币升值可以有利于本国产业结构高端化，抑制单纯依靠劳动和资源密集型投入的产业发展，降低经济增长对生产要素的投入，特别是对劳动和自然资源投入的依赖度。如此一来，经济增长的动力更依赖于技术进步和劳动生产率的提高，实现经济增长方式由外延式增长向内涵式增长倾斜，文中数据亦证明汇率升值对优化我国出口贸易结构具有较为显著效果，而这恰恰是政府结构转型所想实现的结果与目标。要保持中国经济稳健增长，改变经济增长结构的路径依赖，实现经济结构转型与经济增长的内生性，加快汇率调整是必由之路。
汇率或成重要调控工具，积极财政政策缓解冲击
在过去的近10年的时间，我们利用价格水平与名义汇率升值的双渠道化解了部分升值的压力。必须承认，只要中国经济保持较高速度增长、中国劳动力生产率增速高于美国，人民币升值的趋势就不会改变。在廉价劳动力优势不在、资源税费改革等相关成本上升的将来，利用适当通货膨胀化解升值压力的空间越来越小，较为灵活的汇率调整将成为常态。人民币升值在一定程度将会影响中国可贸易部门甚至非可贸易部门的就业。对此，我们建议实施积极的汇率政策的同时，可以利用积极的财政政策来抵消汇率升值带来的负面影响。譬如，给予具有技术创新优势或具备创新性的企业补贴。其次，积极的税收减免政策也是十分必要的，包括诸如营业税改为增值税等变相减免等相关政策。
（具体内容请见附件）
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