| 来源： |
迈科期货 |
发布时间： |
2011年07月29日 15:35 |
作者： |
邓宏 |
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本周金属普遍维持强势，伦铜在美债争吵之中仍继续上行，期价自周初的9600美元升至周五的最高9895美元，技术上临近对9850这一７月平台上沿的突破。沪铜在周初因美债恐慌而跳水至最低71500下方，但随后期价上行，周五冲高至73500，创出７月以来新高，突破可能性非常大。
基本面，美债问题主导金融市场。上周末奥巴马否定共和党的减赤计划，本周两党僵局未能打破，共和党提出新的计划，但民主党放话将不会投票支持。我们看到一方面两党互相喊话绝不妥协，另一方面又都对民众喊话说相信一定会达成妥协。事实上，由于美债违约将危及美元地位，而美元的全球储备货币地位才是美国的核心利益，而提高债务上限不过是多印些钞票让别人替他们买单，对美国有利，因此两党都无法承担违约的政治后果，争吵实质是为各自大选拉选票的政治秀，金融市场普遍认为最终必然会达成妥协避免违约。笔者认为，无论其是否达成妥协，这一事件都突显了美元滥发造成的贬值趋势，对美元造成阶段性加速贬值压力，对商品整体则中长期利多，毕竟无论欧债、美债、地方债，都说明钱就是纸，货才靠得住。此外，欧债方面，本周标普一口气两次调低希腊评级，以示对美元的支持，不过市场影响不大，德国财长称对希腊的救助需要更严格的要求。笔者认为，德国做为主要的买单者，向受助一方提出要求是完全合理的，天下没有我出钱，你随便花的好事，但各主要国家都已表达了维持欧元稳定的政治决心，因此欧债不会成为真正的危险，更多是一个制衡美元贬值速度的因素。总的来说，美债随着最后期限到来，其影响变小，而美元贬值压力对商品整体利多。有可能随着上调债务上限而利空解除推动商品上涨。
金属方面，本周最为突出的是国内铝市场的大暴发，我们看到沪铝仅用了一周时间从17500升至18500，现货紧张推动价格上行，同时吸引投机多头大量进场。我们提示投资者，一方面，铝的本次上涨是基于铝材产量不断提高而电铝产量增长不足造成的结构性上涨，价格虽然短时间上涨过急需要回调消化，但需要较长时间停留在高价区才能吸引足够多的新增产量以弥补今年以来的供需缺口。短时间看，大量实盘等待交割，８月交割之前铝价会剧烈震荡，而技术上看18500是沪铝06、07年长期震荡平台的下沿，是重要的技术压力位，加上短时上涨过急，期价在此震荡回档可能性很大，但17800暴涨前的小平台转为支撑，在现货升水及库存偏低的情况下上涨过程还会维持。铜市方面，本周主要受到智利罢工事件影响。由于埃斯孔迪达罢工拒绝了资方的条件，罢工已维持了一周，导致ＢＨＰ在周三宣布铜矿发运遭遇不可抗力，而ＢＨＰ拒绝政府调解，定罢工为非法，这导致罢工延长的预期。加上之前科达尔科的全国性罢工，下半年存在罢工漫延的可能性，目前了解加工费已由日本地震后的150美元降至60美元，说明铜矿供应已重现紧张，笔者认为供应炒作将成为下半年基金重要炒作题材对铜价形成推动力。现货方面，伦铜库存小幅下降，而注销仓单降至1.6万余手，说明价格上涨后现货需求下降。国内库存上周继续小增，由于价格上升，现货贴水今天已扩大到500元，比价也降至7.42左右，据了解，进入７月以来，由于价格上涨，下游订单一直偏小，但本周初由于短暂下跌而吸引订单。供应方面，废铜库存越卖越少，由于比价不利，进口补货困难，废铜商要价坚持，本周注意到废铜对电铜价差收窄到8600元的较低水平，这说明终端对价格的支撑已上移。进入８月以后，通常情况下国内需要逐步备货，现货需求转旺，因此笔者认为，在美元贬值大环境下，下半年存在供应减少及需求阶段性回升的要求，铜价仍有上涨空间。
技术上看，伦铜反复测试9850上方，随时可能突破，进入10000-10200区域，沪铜低点缓慢抬高，目前已站上72300，其在72000-70000的震荡已维持了一个月，很可能形成突破，进入８月以后，铜价围绕74000进行平台震荡。无论伦铜还是沪铜都缺乏成交量持仓量的配合，不支持价格大幅度波动，但注意到沪铜本周开始增仓，说明突破在即。操作上，中线多头坚持，72300是７月平台上沿，转为支撑，背靠买入，等待中国消费启动带来的上涨。
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