一、金属板块

1、铜 

今日国家统计局公布了1月份居民消费价格指数（CPI）和新增信贷数据。按照新的权重计算后，居民消费价格总水平同比上涨4.9%，其中食品价格上涨10.3%，非食品价格上涨2.6%。新增贷款方面，1月份人民币贷款增加1.04万亿元。今日公布的CPI和新增贷款数据均低于预期，将降低市场对央行紧缩力度的预期，有利于铜的中期走势。

在中国进口数据的推动下，昨日伦铜再次创下历史新高10170美元。今日沪铜在外盘带动下大幅高开，开盘价突破了前期高点，全天维持窄幅震荡格局，但由于累计涨幅较大，尾盘商品市场全线跳水，沪铜收于全日最低点76100元，结算价76610。市场人气相对昨日谨慎，资金在尾盘出现部分离场迹象。

操作策略上，尽管今日公布的CPI数据和新增贷款数据低于预期，但由于短期内铜的累积涨幅已经较大，预计铜价将高位盘整格局以消化前期涨幅，可能回补前期跳空缺口74000一线。建议前期获利多头继续减仓，等待重新回补的机会。从趋势来看，我们维持之前的观点，即经济复苏、美国量化宽松的货币政策以及铜本身供需的矛盾继续支撑铜价维持震荡上行的格局，趋势上看投资者仍宜逢低买入。

（中期研究院研究员 曾宁）

2、锌

隔夜外盘伦锌收涨于2505，上涨35点，涨幅1.42%。主要受到伦铜上涨带动。

今日内盘沪锌1105呈现早盘高开高走，最高探至19855。上方承压后逐步下探，午后下探更加明显，但19700和19600均存在一定支撑。最终报收于19620，收涨45点，涨幅0.23%。持仓略有增加，增加2516手。4月合约减仓1.3万手，换月仍在进行中。5月合约成交，持仓仍在继续放大。

现货方面今日上海有色0#锌锭日均价18950，较上周五上涨200点。现货对5月贴水一度在800点以上，对5月合约存在200-300点左右的期现套利空间。

资金面上，同业拆借利率稳中有降。资金面的宽松为金属反弹创造了条件。央行今日发行了1年期央票10亿元，发行利率2.9972%；并且央行进行了200亿元的28天正回购操作，央行有开始回笼资金的迹象。

技术上，沪锌1105在均线系统附近获得了支撑。因此前期多单可以继续持有，如下破19200则多单离场。在20000附近可以短空操作，止损20200，目标价格19400,19000。预计节后的2月运行区间在180000-20000之间。因此中线资金可以在20000附近放空，止损20200，止盈在18000附近；在18000进多，止损17800，止盈在20000附近。

（中期研究院研究员  张浙榀）

二、农业板块

1、棉花

2月15日，郑棉冲高回落收涨。主力1109合约早盘低开于32980点，随后在空头入场打压下回落至32850点一线，但在PTA增仓上行的带动下，多头主力随后不断入场步步调高期价，最终郑棉在上午收盘前触及33800点高位，下午因受到多头获利盘平仓和股指跳水的影响而震荡回落，最终报收于33430点，涨85点，或0.25%，成交量为71.4万手，持仓增加5912手，为26.1万手。

2月14日，洲际交易所(ICE)棉花期货周一收低，主要是因为市场投机获利盘的了结。指标3月合约跌3.92美分，或2.06%，报收于1.8605美元。

从基本面情况来看，农作物种植面积之争和近期纺织品消费将会成为市场资金的炒作题材。就种植面积来看，中国、美国及巴西等主要产棉国预计棉花种植面积都将扩大。美国农业部(USDA)将于3月31日公布的种植报告预估，以研判棉价上涨是否将吸引更多美国农户在2011年种植棉花。从国内方面看，由于棉花的收益提高，种植面积增加可能性较大，但是我国中部省份的干旱情况是否影响到棉花播种也将成为未来的关注点。此外，就纺织品目前的销售情况看，并不十分理想，但由于棉价的不断上涨，纺企只能跟随被动调价，市场成交并不理想，这也极大的抑制了棉花现货和期货价格的发力上涨。

从前20名会员持仓看，多头方面，换手继续进行，银河、万达等继续减仓，但是老主力永安、新货和中粮继续加仓。空头方面，银河多转空，大幅加仓，而中粮、中国国际等老空头都选择加仓。总体来看，多空分歧继续加大，双方主力今日增持基本持平。

从技术面看，郑棉在10均线得到支撑，几乎触及5日均线，上涨形态较为理想，预计明日将会继续震荡，并抬升底部，站稳5日均线后，后市有望不断测试前期高点34500一线。对于短线投资者来讲，明日可高抛低吸，区间为33200-34000点。对于长期趋势投资者来说，前期获利多单继续持有，空单继续等待，如果期价再次触及34500一线可试空。

（中期研究院研究员  汤瑜）

2、油脂

政策方面：

CPI食品类权重降低   1月CPI数据低于预期

由于2011年起国家统计局启用新的CPI统计权重，1月份CPI数据低于市场预期。此前，多家机构预测1月份CPI涨幅将超过5%并创出近年来新高。根据统计局的公告，此次CPI调查方案的调整，涉及对比基期、权数构成、调查网点和代表规格品的调整。其中，居住和食品消费价格是CPI各权数调整幅度最大的，其中居住提高4.22个百分点，食品降低2.21个百分点，烟酒降低了0.51个百分点。八大类构成中其他5类的调整幅度均低于0.5个百分点。

央行在数家银行试点中短期存款利率市场化

权威消息人士近日透露，中国人民银行正在包括招商银行在内的数家银行进行中短期存款利率市场化的初步试点。该试点项目已启动至少两月。

据悉，招商银行是唯一一家进入试点项目的大型银行，其他银行均为中小型城市商业银行，但数目不详。试点项目的重要工作之一是形成五年内中短期存款利率的报价竞价系统，以推广到其他经央行批准可自由浮动存款利率的金融机构。目前该项目主要针对保险公司和其他通常有固定的银行大额存款的大型公司。该人士指出，选择招商银行进入试点的原因之一是其具有代表性的创新能力可有效抵御存款利率升高所带来的息差减小风险。

收放储动态：

2月15日临储菜油竞拍成交率及成交价大幅抬升

据中华油脂网统计，10月份至今，国家共计拍卖临储菜籽油89.50万吨，实际成交77.29万吨，成交率为86.36%。从交易情况来看，进入1月份，在节日因素提振及油脂价格企稳回升影响下，成交情况较前期有明显好转，成交率转为良好。从市场反应来看，持续进行的菜籽油抛售维稳价格效用显著，菜籽油现货市场一直保持稳中略强的运行态势。预计食用油抛售仍将会继续进行。

基本面：

农业部:上周国际粮食价格上涨

据中国农业部2月14日消息，据监测，上周（2011年2月7日-2月11日），国际市场大米、小麦、玉米和棕榈油价格环比上涨，大豆和豆油价格基本持平，食糖价格明显下跌。大豆和豆油价格环比基本持平。芝加哥商品交易所大豆和豆油最近期货合约收盘价周平均每吨为526美元和1298美元，环比均基本持平；与上年同期相比，价格分别高53%和55%.

美农业部：未来十年内美国大豆产量将继续增长

据美国农业部称，未来十年内美国农户将继续提高大豆产量，而大豆出口也将会增长。去年美国农户种植了33.29亿蒲式耳的大豆，本年度可能出口近一半的大豆，数量为15.9亿蒲式耳。美国农业部发布的未来十年（截止到2020/21年度）基线报告显示，今年美国大豆产量将小幅增至33.55亿蒲式耳，大豆出口将小幅降至15.75亿蒲式耳。随后几年美国大豆和出口将会双双增加。根据美国农业部基线报告，中国的大豆进口量不会下滑。2010/11年度中国将进口5700万吨大豆，2011/12年度6070万吨，2012/13年度6400万吨。到2020/21年度，中国的大豆进口需求将增至8830万吨。

隔夜外盘

2月14日，美国大豆期货周一收低，触及两周低点，交易商继续削减风险头寸，因新鲜基本面支撑力道减弱。目前，由于缺乏南美减产威胁，且中国需求并没有转移至南美或新作合约的迹象，大豆期货面对抛压极度脆弱。在上周大涨至两年半高点之后，大豆市场被视为超买，尤其是近期具有支撑性的因素消退。有迹象表明需求开始转向南美供应，因巴西收割进程加快打压其大豆价格，令现货大豆价格低于美国供应。此前来自全球头号大豆买家中国的需求帮助大豆期货涨至两年高位，因担心中国的强劲需求会令美国供应大幅减少。而趋紧的年末供应预估以及为确保2011年播种面积来补充即将耗尽的供应而令大豆价格须保持对玉米及棉花的竞争力这两大因素令市场跌势受限。如果要避免再次出现供应紧张的情况，那么播种面积增幅不足将需要以超过正常水平的单产来弥补。

操作建议：

豆油1109合约，今日早盘低开低走，虽在中午时盘面有小幅的走高，但是，下午盘时跟随整体金融市场的走差，单边下挫大量的空头进场沽空。从技术来看，日K线来看接连收出3根十字星，表明盘面疲弱，上方压力较大，且多头人气不足。MACD指标红柱出现，KDJ指标已经到达顶部短线有回调的需要、OBV指标逐步走稳向上动能不大。豆油1109合约有进一步回调的需求，节后的2个交易日走高，使得技术性回调难以避免。建议前期提示的多单及时获利了结离场，短期来看等待入场时机。下方考验10600一带的支撑强度。目前下方支撑10600，上方压力10900。

今日棕榈油P1109走势类似豆油，今日早盘低开围绕日内均线震荡，午盘后期价走低，高点空头逐步进场，导致放量下跌。从技术上看，MACD指标红柱出现，KDJ指标已经到达顶部短线有回调的需要、OBV指标逐步走稳向上动能不大。棕榈油1109合约有进一步回调的需求，节后的2个交易日走高，使得技术性回调难以避免。建议昨日提示的多单及时获利了结离场，短期来看等待入场时机。目前下方支撑10000，上方压力10300。

（中期研究院研究员 吴媛瑾 ）

3、谷物-玉米

周二，大连玉米期货早盘小幅低开，全天维持震荡震荡，盘终收跌。其中连玉米1109合约，开盘价2464元/吨，最高2470元/吨，最低2447元/吨，收盘价2448元/吨，跌16元/吨，成交量减少27.7万手至43.9万手，持仓量减少67082手至747668手。

节后，在郑州强麦暴涨、外盘持续走强等因素提振下，大连玉米维持较强的走势，而今日受隔夜美盘玉米期价回落拖累，连玉米震荡回调。目前连玉米已处历史新高，经过连续的大涨后，存在整理需求，但连玉米底部支撑依然稳固，短期内很可能维持高位震荡行情，主要原因有两方面：

第一、国储补库需求较大、下游需求旺盛等因素支持玉米现货市场走强，给予玉米期价较强支撑；

第二、国家政策支持谷价温和上涨。2月9日召开的国务院常务会议中确定2011年稻谷最低收购价格上调幅度为10%，超市场预期，全面抬升了国内谷物价格的底部，并透露了国家保持谷物价格温和上涨的政策意图；且国家统计局调低食品在CPI中的权重，一定程度上减轻了国家调控物价给农产品带来的压力。

综上所述，现货跟涨、惠农政策已奠定玉米底部，玉米向下调整空间有限。

从日K线图上来看，连玉米1109减仓缩量，收阴线，并考验5日均线支撑，但下方依然受到10日均线有力支撑。操作上建议投资者观望为主，前期低位多单可继续持有，目标位2500，止损位2400。

（中期研究院研究员 胡娇瑜）

三、工业板块

燃料油

上海燃料油期货1月27日早盘震荡收涨。主力1105合约开盘4,702元/吨，收盘4,689元/吨，上涨28元/吨，成交量为3.7万手，持仓量为8万手。

美国能源情报署（EIA）发布最新美国商业油品库存报告。截至1月21日当周，美国原油库存增加484万桶至34057万桶，增幅高于市场预期，但投资者对其反应较为偏低，对市场造成关键影响的是奥巴马的讲话。美国总统奥巴马周二晚间发表国情咨文讲话，呼吁国会下调公司税税率，并寻求全面削减政府支出。此消息推动美国股市走高，道琼斯工业股票平均价格指数接近关键的12,000点水平。这带给原油期货有力提振。临近春节，燃料油市场成交减少，原油上行推动其小幅反弹，今天证券市场好转也缓和了市场的气氛，节前需保持谨慎，日内交易为主。

（中期研究院研究员  包娟）