?铜：欧美经济数据走好  美元小幅回调

欧美经济数据走好，投资者风险偏好增加，美元当日回落，铜价自低位反弹。LME三个月铜收盘报每吨6790美元/吨，上涨45美元/吨，电子盘收至6825美元/吨。

美国GDP数据大幅走好带动美元大幅走高，隔夜伦铜大幅下挫，沪铜主力合约CU1005早盘低开于55050元/吨，开盘短暂回升至当日最高至55280元/吨，之后大幅走低，最低至53360元/吨，此后缓步回升，全天收报54470元/吨，下跌1700元，成交量613814手，持仓216234手。

美国供应管理协会公布的1月的ISM制造业指数环比增至58.4%，大幅好于市场预期，同时创下04年8月以来最好表现。而当日欧元区、英、德、法等国或地区公布的制造业采购经理人指数均明显高于50荣枯分界线以上。表明欧、美实体经济继续看好，市场信心大增，风险资产受到青睐。从汇市来看，此前作为规避风险工具的日元、美元出现较为明显的回落，也表明市场更多转向风险资产。但需要提示的是，当前美国经济复苏步伐好于欧洲、欧洲主权债务问题依然存在，这仍将在未来一段时间内对非美货币产生较为明显的压力，当日美元出现一定幅度回落仅是因为其作为规避风险工具功能的削弱，而并非其自身价值的下降。目前来看，美元上扬走势尚未出现变化。

另一方面，欧美经济数据走好预示着实体经济继续看好，带动铜需求预期增强，铜价在美元以及经济数据支撑下收高。其他基本面反面，赞比亚Chambishi铜矿工人同意加薪5%，可能罢工即将结束。墨西哥南方铜业公司称公司计划在未来三年内投资28亿美元，以开发新的金属产能。印度国有的Hindustan铜业公司的一位高层人士表示印度2010年铜需求预计将增长7%。总体看来，基本面上消息好坏均有，对市场影响有限。

总体而言，伦铜在经济数据及美元回调的带动下一定幅度的回升，此前铜价大幅回落，市场也有短期反弹的需要。中期来看，铜价依然在从资金推动型市场逐步回归基本面，这种转换可能还需要一定的时间，预计铜价连续大幅下挫后短期存在剧烈波动的可能。

?钢材：保持震荡调整之势

受美元持续走高的影响，商品市场承压回落，有色金属品种依然保持下跌趋势。期钢高开低走，总体表现出较强的抗跌性，整体依然呈现震荡调整格局。RB1005开盘于4317，收于4295,收小阴线，跌幅达到0.07%。WR1005开盘于4100,日内走势与RB1005类似，收于4089，收小阴线，跌幅0.20%。

周一国内钢材现货市场整体表现为价格稳定，从全国范围来看，大部分地区依然保持稳定的走势，部分地区小幅波动。从上海和杭州两个现货市场来看，由于临近春节，一些工地有备货的需求，贸易商也乘此小幅上调报价，但除部分备货外，成交依然保持清淡。华东地区主导钢厂沙钢、永钢、中天先后出台新一期价格政策，除沙钢建筑钢材出厂价格维持稳定外，永钢和中天均对建筑钢材出厂价格大幅度下调。钢材库存继续攀升，截上本周五，国内28个主要城市线材库存总量为151.59万吨，较上周末增加12.4万吨；螺纹钢库存总量为528.84万吨，较上周末增加21.44万吨。

期钢日内受到5日均线的有效支撑，依然处于震荡调整。当前利空因素：1、市场整体处于流动性收紧预期的氛围中。2、需求疲弱，东北等地区几乎处于成交停滞的状态，其他地区市场观望气氛浓重，终端用户节前备货并不积极，更加剧了需求的疲弱。3、库存消费比持续攀升对钢价形成较强的压力。贸易商普遍看好钢材的后市，纷纷大量囤货，若流动性继续收紧，贸易商由于资金紧缺等原因出现抛货兑现的可能。当前支撑钢价的因素：1、成本支撑。由于近期钢价持续下跌，铁矿石等原料价格涨势趋缓，短期内成本因素不再是推动钢价上涨的主要因素。但成本维持在高位，成为支撑钢价的主要因素。在钢价下跌的过程中，成本因素对钢价的因素从原来的推动钢价转变为支撑钢价的作用。2、临近春节，建筑工地有备货的需要，贸易商有上调报价的需求。

期钢从基本面来看，春节前钢材价格将维持弱势震荡的格局，难以出现大幅上涨的行情；同时，由于成本因素的支撑，钢价继续下行的空间也并不大。但并不排除因政策性因素导致的商品市场整体性下跌。因此,建议投资者仍以观望为宜,预计期钢仍将维持弱势震荡。

?天胶反弹可期 短空注意减磅

1日，天胶期货继续震荡，但有所企稳。原油继续走弱，美元指数上涨令大宗商品承压。日胶早盘受东南亚产区2月停割等利好支撑小幅走高，沪胶开盘受到金属期货大跌拖累一度下穿22250元，午后，随着美元指数回落，原油走高，股市回暖，沪胶上涨并重新站回23000元。截止收盘，沪胶主力合约1005收于23000元，下跌195元或0.84%；日胶主力合约1006收于273.9日元，上涨2.3日元或0.85%。

流动性方面，上周央行流动性回收力度趋缓。春节临近，央行在公开市场操作方面已经连续两周净投放资金，上周两次发行央行票据，但未进行正回购操作。且最新数据显示，今年1月份银行信贷有望突破去年同期，表明贷款形势没有预期的紧张。截至上周五，国内金融机构新增信贷已经接近1.6万亿元。

市场预期加息脚步仍沉重，信贷调控相当一段时间仍依赖行政手段。首先，考虑世界经济复苏仍存在不确定性以及去年新开工项目的后续资金需求较大等因素，货币政策不会迅速收紧。其次，考虑到撇开美联储单独加息很危险。由于美国基准利率处在接近于零的水平，加息将吸引更多热钱，从而推高汇率，减弱出口竞争力，引发资产泡沫，加重通胀。再次，近期议息会议尚无一国加息，只有印度提高存款准备金率，而匈牙利则宣布降息25个基点。面对1月份天量信贷投放，中国今后相当一段时间或更偏向运用行政手段控制信贷节奏，均衡信贷投放。早在1月12日，央行就通过对国内数家商业银行实施差别存款准备金率控制信贷节奏，即对于“房贷猛”的几家银行，存款准备金率稍高0.5个百分点，期限暂定三个月，如无效果则继续执行。之后，各大银行主动放慢了信贷节奏，一些前期放贷过快的银行甚至暂时关闭了信贷系统。

现货方面，受期货下跌影响，国内市场胶价有所走低，但东南亚产区逐渐停割支撑外盘胶价跌幅有限。越南产区停割，泰国南部产区以及马来西亚产区将在2月份陆续停割，进口胶后市供应预期减少，加之市场进口胶现货偏少，进口胶现货价格下跌相对有限。近日沪胶现货月的大幅下跌使得大量低价期货库存流入市场，市场国产胶价格跟随期货走低。

目前日胶下跌阻力非常明显，泰国产区2月停割为胶价带来有力支撑，春节将至下游部分工厂仍有备货需求。笔者认为，近期天胶市场出现大幅调整，或已部分消化了流动性紧缩的忧虑，基本面支撑后市反弹可期。

?连豆市场全线暴跌，利空氛围主导走势

周一连豆市场全线暴跌，外盘持续下挫拖累国内市场走势，市场下跌走势尚未企稳。豆类市场面临较大压力，南美大豆丰产压力尚待消化，美元持续反弹走势打压商品市场走势。在美豆市场延续跌势的利空环境下，国内市场下跌幅度加大。一直表现相对坚挺的大豆市场亦出现暴跌走势。市场持续下挫之后，氛围转空，而且各品种图形较差，加重市场看空氛围。中央一号文件刚刚公布，然而国内市场以暴跌应对。国内外利空氛围令连豆市场表现疲弱，在美豆没有走稳前国内豆粕及豆油市场下跌走势可能仍将持续。大豆市场因有收储政策支撑，下跌空间有限，逐步建立中长线多单。

从技术上看，A1009合约大幅下挫，下方支撑位3740；M1009合约下方支撑位2600；Y1009合约下方支撑位7000。

?玉米市场窄幅震荡，资金流出平淡收场

周一大连玉米市场窄幅震荡，主力合约持仓量大幅下降。周边市场暴跌玉米市场较为坚挺，产区加工企业下调收购价格。如果企业继续提价，农民惜售心理会继续增强，对收购不利，加工企业反其道而行之，希望通过下调收购价格，向农民传递后期价格可能下滑的信号，激发农民卖跌心理。然而，截止目前，企业收购状况仍然不佳。春节将至，农民售粮热情下降，市场后期将呈现有价无市局面。目前整体市场环境偏空，预计后期玉米市场走势以弱势震荡为主。

从技术上看，C1009合约跌破前期低点支撑，关注1840能够提供有效支撑。

评论员: 刘丹吴秋娟 翁鸣晓 祝捷 郭玲燕 李强