铜：美元大涨 伦铜收低

美国11月失业人数大幅减少，失业率从10月的10.2%降至10%，市场关注美联储加息可能性，美元大幅回升，LME三个月铜尾盘回落，收报7040美元，电子盘收报7055美元。

隔夜伦铜呈现振荡走势，沪铜主力合约cu1003受此影响周五早盘低开于55630元，开盘回落至最低55450元后振荡回升，但早盘收盘前受外盘影响回落，午盘开盘继续下跌，此后振荡回升，收盘前至当日最高55950元，收报55920元，成交245218手，持仓177102手。

美国公布11月份就业数据好于市场预期，表明美国经济中最后一个环节已有趋稳走好迹象，但并未影响美元避险风险的减弱，市场更关注美国经济走好是否会影响美联储货币政策动向从而带动美元大幅上扬。另外，CFTC持仓报告显示，美元指数期货非商业持仓连续两周呈现净多头，且头寸扩大，表明有资金开始看多美元，这进一步推升美元周五上扬。但另一方面，欧元目前依然保持较高的净多头，后市美元和欧元依然存在较大的博弈空间。

CFTC持仓数据显示，铜非商业持仓仍然维持净多头，市场对铜的做多惯性依然存在。而美国失业率数据走好预示金属需求有可能转暖，但高企的库存依然会对铜价形成一定打压，铜基本面改善尚需时日。

总体来看，周五美元大涨可能引发后期美元较大幅度波动，预计后市铜价依然维持高位振荡。

流动性充裕 天胶延续强势

4日，隔夜原油走低难挡天胶期货的强势。早盘开盘日胶在原油影响下回吐部分涨幅，随后受日元汇率走低以及沪胶开盘后强势表现的提振逐步反弹，沪胶和日胶盘中再度创出年内新高，天胶期货走势依旧偏强。截至收盘，沪胶主力合约1003收于22630，上涨370或1.66%，日胶新主力合约1005收于263.6，上涨2.9或1.11%。

现货市场，国内市场天胶价格再度上涨，进口胶价格上涨尤其明显。近期日胶大幅上涨及现货供应紧俏直接推高了进口胶外盘价格，虽然目前高位价格难以被下游工厂所接受，市场贸易商因为补货成本的增加而被动跟随市场上调胶价。目前泰国处于割胶旺季却因降雨而影响新胶的供应，近期操作中应关注泰国南部产区天气的变化，同时，胶价近期涨幅巨大，东南亚市场现货成交变动情况也需要进一步观察。

年内中央经济会议于本周末召开。一周前召开的中央政治局会议，为本次中央经济工作会议的“定调会”。中央政治局会议强调，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。可以预见今年的中央经济工作会议，出台“政策紧缩信号”的预期已不存在，明年继续执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策已无悬念，这对大宗商品有促进作用。

目前流动性充裕不改，资金四处伺机而动。从沪胶资金持仓情况看，新多积极入场，主多仓位继续增加，日内多头共增13194手，多头相对占优势。目前沪胶受资金推动，市场多头控盘明显，仍保持强势上涨格局。

期钢维持4300-4400区间震荡调整

上周（1130-1204）钢材期货由于迪拜事件的影响，11月27日股市和商品市场均出现大幅下跌，RB1005经历了跌停的打击后一蹶不振，回归基本面，盘面走势偏弱，上周处于4300-4400区间维持震荡调整格局，日内曾多次考验上方4400压力未果回落，可见，4400是重要压力位。RB1005上周开盘于4336，收于4374，收小阳线，涨幅达到2.05%；WR1002周开盘于3834，收于3823，收小阴线，涨幅达到0.58%。

上周国内建筑钢材市场呈小幅波动走势，绝大多数市场价格波动幅度均在50元/吨以内，市场观望气氛较为浓厚。

市场需求疲弱，上周国内建筑钢材市场库存继续上升，其中螺纹钢库存量明显增加。截至上周五，钢之家网站重点监测的国内28个主要城市线材库存总量为118.4万吨，较上周末增加0.26万吨；螺纹钢库存总量为415.23万吨，较上周末增加7.86万吨。

与前几周相比，上周对出厂价格进行调整的钢厂明显减少，价格调整的幅度也普遍不大。

从期货盘面来看，上周期钢维持在4300-4400的区间震荡调整，多空博弈激烈，周五盘面持仓大幅增加，并带动期钢午盘逐级上行。因此，不能忽视资金面的推动作用。目前来看，4400是重要压力位，因此，保持震荡的操作思路，关注4400的压力作用，若无法有效突破4400，则可逢高沽空。

连豆市场继续上行，油脂市场表现突出

本周连豆市场继续上行，收储政策公布之后，市场预期明年国产大豆供给偏紧，支持大豆价格走势。下游市场受到资金关注，豆油市场资金注入迹象明显，推动价格上涨。

近日连豆市场大幅上行至4000元/吨上方，然而目前时间段产区大豆刚刚集中上市，大豆供给相对充裕，一旦期货市场大涨，可能吸引套保盘介入。豆粕及豆油市场吸引资金关注，期价震荡上行。国内进口大豆数量增加，油厂开工率上升，豆粕供给增加，豆粕现货高价面临压力。豆油市场受到资金关注，周五出现大幅拉升行情。国内小包装植物油集体上调价格，调价消息反馈至期货市场，刺激市场看多热情。近期国内市场表现强于国际市场，国内市场资金充裕，推动价格上涨。总体保持看多思路，油脂多单可以继续持有，大豆及豆粕市场不建议追高。

玉米市场压力增加，期货表现弱于现货

本周大连玉米市场小幅收高，收储政策出台后玉米期价上下两难。成交量及持仓量缩减，市场关注度下降。国内市场关注的收储政策出台后，期货市场处境较为尴尬，期价面临上下两难的境地。由于市场前期炒作收储预期以及南方地区降雪导致期货市场建立升水，按照目前期货价格计算，存在套保利润空间，限制期货市场走势。现货市场方面走势较为坚挺，产区加工企业继续上调收购价格。本次秋粮收购国家没有将东北玉米加工企业纳入其中，在玉米收储展开之际，加工企业唯有上调收购价格来刺激收购数量。由于期货市场经过前期的炒作已经建立一定升水，后期期货市场走势可能滞后于现货市场。

燃料油有望保持强势

上周的时候，迪拜国有企业迪拜世界宣布推迟偿还数十亿美元的债务，将期货市场上对经济前景的乐观情绪一举浇灭，油价受压走低。后期虽然忧虑有所缓和且地源紧张凸显，油价亦扭转跌势，但是遭遇库存大增的利空，油价重踏下滑之路。本周上海燃料油期货相对于原油的震荡疲弱走势而言表现的相当强劲。周五(12月4日)，上海期货交易所(SHFE)燃料油期货市场，主力FU01003合约开盘4,260元/吨，收盘4,341元/吨，较12月3日结算价上涨78元/吨，日成交量为33.03万手，持仓量为129,616手。沪燃料油的全线上涨，仓量大幅增加，摆脱了原油弱势拖累，有很大一部分的原因是由于资金入场推动其放量上行，另外加上冬季寒冷气候使得韩国取暖用油需求以及因取暖带动的发电需求有所反弹，韩国的需求对国际燃料油的需求形成了一定的支撑。而国内市场由于现货进口成本支撑，再加上华东，华南地区资源的供应还是偏于紧张，因此短期沪油预计还有上行的空间。然而由于燃料油现货近期持续处于高位，对需求是一个很大的打压，加上柴油的价格走弱，一定程度上会缓解对燃料油的需求。因此沪燃油还会保持一定的震荡态势。后期上行的动力将会在一定程度上取决于资金的推动燃油，若短期内商品市场保持稳定，年终的经济数据给投资者以信心，则燃料油仍有望维持强势。

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