一周资本市场回顾

　　A股市场：沪指周中跳水，日均成交量大幅萎缩。上周上证指数在周一低位震荡周二略收涨的情况下，周三遭遇放量杀跌，一度触及2905点，创一个月来新低。尽管银行股护盘，但周四依旧尾盘跳水。同时，全周日均成交量大幅萎缩。全周来看，上证综指跌3.86%，沪深300跌2.97%，中小板指跌5.71%、创业板指跌7.48%。29个中信一级行业几乎全部下跌，其中银行（0.52%）、非银行金融（-2.63%）、煤炭（-2.64%）等行业表现相对较好，计算机（-10.52%）、传媒（-9.42%）、综合（-7.67%）等行业表现垫底。

　　国内债市：资金面趋紧、信用风险担忧等使得债市继续调整。上周MLF续作难改资金面趋紧，经济数据与金融数据向好也没有带来信用利差的缩窄，债市延续下跌趋势，并且信用违约事件导致的市场风险偏好降低使得信用债调整幅度更大。尽管央行上周公开市场净投放6800亿，同时续作了MLF对冲掉MLF到期资金量逾八成，但银行间市场资金价格仍出现上涨态势货币利率继续回升。一级市场方面，招标利率继续走高。二级市场方面，受资金面继续趋紧和市场情绪仍偏谨慎的影响，现券收益率普遍继续上行。全周中债总净价指数跌0.51%，中债企业债总净价指数跌0.73%，中债国债总净价指数跌0.48%，中证转债跌2.27%。

　　海外市场：美元小幅上涨，全球股市涨跌不一。受油价上涨、风险资产偏好变化、财报公布、欧央行会议等多重影响，全球股市在上周涨跌不一。美国初请失业金数据好于预期，虽然领先指标不及预期，但仍然显示出美国经济增速有所加快，美元指数获得支撑，美元指数小幅上涨0.39%。金价冲高回落，原油持续走高。尽管多哈冻产惨遭“夭折”，但由于科威特石油工人罢工，美国EIA原油库存增幅不及预期，同时原油产量持续下滑，推动油价持续走高，连续第三周上涨。

　　一周基金表现回顾

　　股混基金业绩：普通股基平均收益为-4.55%，指数股基平均收益为-4.10%。偏股型平均收益为-4.70%，偏债型产品平均收益为-0.64%，灵活配置型平均收益为-2.29%，平衡型平均收益为-3.77%。

　　固定收益基金：纯债基金平均收益为-0.42%，一级债基平均收益为-0.48%，二级债基平均收益为-1.04%。货币基金七日年化收益率均值为2.51%。

　　商品及对冲基金：商品基金平均上涨1.83%，以绝对收益为投资目标的股票多空类产品平均收益为-0.26%。

　　QDII基金: QDII基金平均收益为0.13%，从具体品种来看，资源、德国30（DAX）主题QDII表现最好，互联网、房地产主题 QDII表现较差。

　　未来基金投资策略

　　股混基金投资方面，当前市场又进入到新的相对稳态中，前期的利好因素逐步稳定对市场影响弱化，如经济基本面企稳，汇率阶段性持稳，政策面持续稳定，财政政策继续发力等。但利空因素初步显现，主要是流动性和市场面，流动性方面大资金面目前处于较为紧张状态，叠加违约对流动性的影响，这对市场影响偏利空，股市资金面方面市场重回存量博弈的结构，难以支撑趋势性大涨行情。而市场面方面，经历3月份以来的反弹，市场面临自发的调整需求。短期我们建议投资者多关注资金面方面的风险情况，但也不必过分悲观，因为如果没有大利空出现市场预期仍以震荡为主，结构性机会将是主基调，建议投资者控制仓位把握结构性机会。风格配置上建议成长、周期均衡配置为好，价值周期将受益于供给侧改革和经济企稳，而成长风格代表的新兴产业依然是未来中国经济的希望所在，同时从今年市场实际表现看，风格切换和轮动更加频繁，捕捉难度不断加大不如进行相对均衡的配置。在弱市市场中投资者对业绩的关注度显著提高，投资者可以加配稳健成长风格基金。

　　固定收益基金投资方面，正如我们一直强调的债券市场处于高位，也一直建议投资者谨慎参与，虽然4月以来债市已经出现了较大幅度的调整，但我们强调债市入场时机还未到，投资者继续观望为上。对于有债券基金刚性配置需求的投资者，当前在债基产品上要强调风险控制，建议投资组合精选久期、杠杆和信用等级，关注参与股票和转债的大类资产配置灵活型品种。

　　QDII及商品基金等投资方面，建议关注黄金QDII波段机会和大宗商品类QDII长期布局机会，大宗商品QDII配置价值突显。

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