A股市场(5.19-5.23)：

　　一、市场表现

　　走势上，利空消息出尽，利好消息不断，本周股指先抑后扬，小幅反弹。前两个交易日受同业业务拖累实体经济的预期压制，股指快速下探后低位运行，周三开始利好消息开始不断释放，且指数此前远离5日均线，向上弹性较大，股指下半周上演绝地反转，周五收盘再度站上10日均线。创业板此前跌幅较多，因此在反弹的行情中表现尤其抢眼。成交方面，本周沪指日均524亿，较上周大幅下降，全周沪指涨0.4%，深成指微跌0.02%，创业板大涨5.67%。

　　二、消息面 

　　国外：1、美联储会议纪要：刺激措施不会带来通胀风险；2、美国5月Markit制造业PMI初值56.2，前值55.4。

　　国内：1、消息称北上广深外楼市限购放松；2、本周央行净投放1200亿资金；3、中俄签署30年期天然气供应协议；4、北上广深等10地试点地方债自发自还；5、证监会：从6月到年底计划发行上市新股100家左右；6、五部委联发127号文整顿同业业务；7、创业板再融资放开。

　　三、热点板块

　　本周天相二级子行业及主题概念涨跌幅前五的行业如下表：

　　政策及资金利好的大环境下，前期超跌的创业板是本周一大亮点，TMT当仁不让居于各板块涨幅榜首。权重板块中地产、石化电力表现不错，金融则拖累大盘。之前抢眼的煤炭有色本周风光不再，跌幅较多。

　　四、总体想法

　　沪指在2000点附近反复震荡已有时日，未来该点位下破概率较大，目前市场对漫天的利好视而不见或许是一种前兆。一旦大幅下破，市场或将有一波恐慌性杀跌，之后完成筑底。

　　基本面，5月份汇丰PMI初值继续向好，环比改善幅度较大。政策面，新股发行放缓、地方债自发自还，显示政策层面的支持，市场的悲观预期主要集中在银行同业业务的整顿对后期实体经济的压力。流动性方面，央行本周净投放1200亿，资金仍较充裕。

　　总体来看，不应对市场过度悲观，我们对好的品种将逐步建仓，同时继续关注后面出台的5月份数据。

　　债券市场(5.19-5.23)：

　　本周银行间市场流动性总体宽松环境不变，但周中受税款上缴影响，出现短暂的结构性资金紧张，下半周资金面重归宽裕。截止周五收盘，银行间隔夜，7天和14天回购加权价分别在2.52%，3.38%和3.89%，较上周分别上行16BP，28BP和80BP。公开市场操作方面，央行于本周共计进行650亿元28天正回购操作，前期正回购到期共1850亿元，合计净投放1200亿元。月底央行正回购力度较前期明显减弱，向市场释放积极信号，流动性平稳进入6月几无大碍。

　　债券市场方面，利率债品种机构整体交投热情较高，收益率水平仍处下行通道中，但下半周公布5月份汇丰PMI初值数据大幅高于预期，周四盘中交投出现震荡反复，特别是中长端利率进一步下滑的趋势受挫。从具体成交情况看，国债1年期，5年期和10年期品种收益率较上周分别下行约7BP，9BP和2BP。国开债1年，5年和10年期收益率分别下行4BP，6BP和6BP。信用债方面，短端在资金面平稳大环境下需求稳定，各评级层面上均有交投，收益率水平较前期低点略有上浮。中长端品种，中高评级债走势随利率债波动，总体收益率稍升。低评级产业债需求依然缺失，估值水平多不能引起买方兴趣。城投品种，特别是高等级个债，受到部分地方被允许自主发债的消息影响，表现较好。

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