市场点评：

　　从今年二月下旬以来，市场再一次经历了大幅波动，上证综指从短期高点下跌近4%，深证成指下跌近8%。几乎同步与主板市场，创业板指表现同样低迷，截止上周五，创业板指下跌逾6%，其独立于主板市场持续走强的势头不再。短期看，高估值、业绩验证期及IPO等成为困扰创业板的三大不利因素，但从中长期角度，创业板可能仍是市场重点关注的方向。

　　对于创业板目前最大的焦点可能就是估值。根据Wind统计，创业板相对于全部A股的估值倍数已经超过5倍，同样在创业板高估值时代的2010年，创业板相对A股的估值倍数最高也仅3.7倍。因此，创业板估值过高是更大程度上是一个相对概念。但如果从绝对估值看，截止到上周五，创业板整体估值为62倍，这距离其2010年的最高近90倍的估值来说还有很大距离。从发达经济体创业板的情况看，高估值是一个普遍现象。

　　短期内，创业板还受到业绩验证和IPO两大因素的制约。首先，从目前披露2013年业绩快报的330家创业板公司看，平均利润增长率在11%左右，56%的公司实现业绩增长，业绩增速超过30%的仅占24%。创业板确实面临业绩证伪的风险。然而，支撑创业板走强的因素还与新兴行业竞争环境的改善、频繁的外延并购等外部因素有关，相比之下，业绩的影响较为短暂。其次，IPO技术暂停后再次开启预期增强。IPO重启后对市场最大的影响在于资金分流，这一点在春节前资金本已较为紧张时更为明显；同时，由于IPO开闸前暂停已经长达一年有余，重启后的IPO对资金的吸引力非常之大。未来IPO如再次启动，其对市场的影响力度可能会低于预期，原因在于目前市场资金的紧张程度已经大为缓解，并且技术暂停结束后IPO制度可能进一步得到完善。

　　总体看，创业板目前面临的高估值、IPO等问题可能会影响短期走势。但我们应该认识到创业板过去一年多持续走强的基础在于其符合社会发展的历史趋势和我国经济转型的发展方向，在这一大背景下，创业板未来可能会走得更远。创业板预计仍是中长期投资需要关注的主要方向之一。

　　基金经理论市

　　经过急跌后，上周市场在政策维稳的预期下维持小幅震荡。新能源汽车、国企改革、油气改革、民营医院等主题投资板块相对活跃，酿酒、服装等超跌板块出现修复性行情。

　　过去的一周资金面仍显宽松。周二、周四央行继续季节性正回购并延长期限，全周公开市场净回笼资金700亿。不过，上周七天期回购利率继续下跌，显示出资金面比较宽松，我们认为需求不足可能是资金价格下降的主因。另一方面，IPO技术性暂停结束预期对股市产生压制。3月份以来，市场中有关IPO结束暂停继续推进的讨论开始增多，中国证监会副主席姚刚上周五表示发审会将在3月份启动，但当月或不会有企业发行。资金面和IPO两方面因素共同作用下，市场并未出现趋势性走向。在这种情况下，市场热点主要依赖短线资金驱动，持续性并不强；同时，一些超跌板块如酿酒、纺织服装、地产等由于具有估值优势有所反弹。

　　对于后市，我们认为存在两个新增因素的制约。首先，周末海关总署公布的2月出口贸易额同比下滑18.1%，前两个月累计同比下滑1.6%。虽然海关总署一再强调2月数据与春节的干扰因素有关，但是前两个月的数据还是与市场预期的欧美经济好转带动国内出口增长的美好愿景相差甚远。其次，一季度预告渐近，业绩遭遇考验。3月中旬至4月上旬将是一季度业绩预告的密集披露期，在宏观经济数据不佳的情况，上市公司业绩存在低于预期的可能。在此期间，精选个股的能力将显得尤为重要。

　　关注改革与转型，精选成长。目前所能观察到的宏观数据表明我国经济增速仍呈下行趋势，传统周期性行业预计将继续受到压制，市场将维持结构性特征。我们认为改革与转型是未来相当长一段时间的主旋律，两会之后，改革的步伐会加快。只要精选出未来能够成长起来的个股，就有机会取得出色的投资收益。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）

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