 |
全景网>基金频道>策略报告 |
|
|||
大摩华鑫:市场短期或波动 风格有望向主题投资倾斜来源： | 发布时间：2013年02月26日 10:11 | 作者：
市场点评：
上周受中央重申地产调控和央行回笼9100亿资金等因素影响，强周期权重板块大幅下挫，上证综指亦出现本轮上升行情中的初次深幅调整，周跌幅达到4.86%，但与此相对应的是创业板指数却创出本轮行情新高，以1.91%的周涨幅报收。 本轮行情自上涨以来呈现了典型的逼空走势，与此配合的是不断出现经济转好的数据支撑，因此，机构投资者的仓位一路被逼升至历史较高的水平。然而，如果缺少场外中长线资金的进入，依靠权重板块来推动指数上行的情形将难以持续。但场外中长资金的进入需要更加明确的，及超预期的经济复苏信号的出现，显然这些信号短期内很难出现。在这样的情况下，市场受到“领先性”行业1月数据不佳的影响，如工程机械中挖掘机销量同比下降4%，重卡销量环比12月下降等，使原本受乐观情绪推动，且正在被场内投资者自我强化的强经济复苏预期出现大幅摇摆，成为引发大盘剧烈震荡的核心因素。 然而，已经被激活的市场人气并不会因为大盘初次大幅波动而迅速衰竭，上证综指的日均成交额依然保持在1000亿元以上。在短期新增资金有限的情况下，从资金利用效率的角度出发，场内资金的重新配置选择将有望更多地向小盘股或主题投资倾斜。 基金经理论市 上周市场发生比较大的调整，沪深300下跌6.32%，前期表现强势的非银、煤炭、银行、建材、有色和汽车板块纷纷大跌，而传媒、食品饮料、医药等非周期及成长类板块明显跑赢市场。市场情绪的转变之快既在情理之中，也在意料之外：伴随机构加仓结束，场外资金尚未入场，机构博弈势必会导致市场震荡加大；但节前信贷数据大超预期，显示经济复苏力量正在加强。 展望后市，我们认为应该重点关注通胀、央行货币政策、地产调控政策以及IPO重启等事件。 通胀方面，我们认为目前通胀压力依然不大，最近看起来较高的CPI数据主要受基数效应以及食品价格中长期结构性问题的影响。央行货币政策方面，我们认为政策并非转向，只是从2012年12月到2013年1月的过度宽松转为适度宽松，而这样的政策反而有益于周期的持续复苏，而不会造成过度通胀。 地产调控方面，我们认为调控的主旨在于以微调的方式抑制一、二线城市的涨价苗头，而非进入紧缩周期。在房地产去化速度与库存方面，一线城市和二线城市存在很大差异。审视全局，国内房地产价格并没有全面上涨的压力，更多的是结构性问题，而一线城市供应的短缺是导致问题的根本原因。值得注意的是，对房地产投机性需求的打压绝不等同于对房地产的打压。从目前格局来看，合理的调控方式应该是鼓励房地产开发，增加供应，同时打压房地产投机性需求。从中长期来看，房产税的推出很有可能。 讲到IPO重启，市场普遍反应是谈虎色变。其中有一个很重要的假设基础：股市的盈利下降，场外资金不愿意进来，因此IPO重启和解禁对场内资金是严重的稀释。但今年大的背景不同：在通胀初期的经济复苏阶段，股票虽仍非最佳的投资标的，但随着上市公司盈利的增多，场外资金在配置上将更多地选择股票。 综上所述，我们认为中国股市短期可能会有波动，但中长期依然看好。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金） 文档附件：
相关阅读：
相关推荐： |
|