市场点评：通胀担忧再起

    岁末年初，又到了盘点的时刻，投资者对各项经济数据十分敏感。已经公布的经济数据大多印证了市场对经济复苏的预期：2012年12月份进出口数据大超预期，贸易顺差从11月份的196亿美元扩大至316亿美元；12月份CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.8%，呈现加快回升的态势；PPI尽管延续同比负增长，但降幅连续第三个月收窄。然而在12月份CPI数据公布后，市场对通胀的担忧情绪上升，加上持续上涨后的回调压力，上证综指上周五收跌1.78%，创出近四月以来最大单日跌幅，周线上也结束了连续上涨的势头。

    总体上看2012年全年CPI上涨2.6%，显著低于年初制定的4%的调控目标。而从分项数据来看，12月份CPI超预期上升很大程度上是因为严寒天气造成蔬菜价格大幅上涨所致，2012年12月是近七年来同期气温最低的一年，部分地方低温突破历史极值。考虑到蔬菜价格上涨的季节性因素，加上目前能繁母猪以及生猪存栏量均处于高位，有分析认为CPI上升周期尚未形成，对通胀不必过分担忧。

    对监管层而言，2013年在不确定的通胀预期下对货币政策的掌控会更加困难。2012年经济下行趋势明显，通胀压力明显减轻，使得央行具备下调存款准备金率和利率的空间，并且对新增信贷的控制也较2011年显著宽松。2012年全年人民币贷款增加8.2万亿元，为历年信贷投放量次高，仅次于2009年的9.59万亿元。然而两次下调利率后经济增速并未显著回升，相反房产价格上升明显，加上海外宽松的货币环境，使得央行对货币工具的使用日趋谨慎。进入2013年以来，全球主要央行继续保持宽松的货币政策，日本在新首相的带领下即将推行更大规模的货币宽松政策，输入型通胀压力上升。宽松货币拉动经济的需求与通胀压力同时存在，在这样的情况下，监管层定下2013年稳健货币的政策基调，短期内应该不会看到货币政策方面大的动作。

基金经理论市

    上周股市迎来调整，周一到周四维持震荡态势，周五则出现单日大幅下跌。基本面方面宏观经济数据在持续好转，主要得益于政府对基建投资的大力支持，以及房地产供需两旺，下游产业链的景气程度在上行，并正在向中上游产业传导，各行各业涨价的新闻屡见不鲜。

    一周表现相对较好的行业主要是交运、家电、餐饮旅游和电子。交运板块主要是受铁道部并入交通部的消息刺激，铁路股有所表现；家电板块前期涨幅不大，跌的时候幅度也小；餐饮旅游受益于春节旅游旺季临近，市场预期较好；电子板块则是对前期大幅跑输市场的一种修正，此外，CES消费电子展的召开也令投资者对电子板块个股有较高兴趣。表现相对较差的行业有房地产、纺织服装、建筑建材和轻工制造。地产股前期表现大幅超越市场，有内在的调整需求，另外元旦期间成交量大幅下滑也对板块表现有一定影响。

    整体来看上周股市虽然有所调整，但基本上已经脱离了单边下跌的走势，市场赚钱效应显现，投资者情绪也在好转。短期受利好数据和乐观情绪推动，股市仍有上行动力，继续看好高送配、业绩超预期和超低估值的板块和公司。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）