股市周评：

天治成长精选基金 基金经理章旭峰

    本周（12.03-12.07）A股指数在创下1949点近三年新低后超跌反弹，涨幅前列行业依次是建筑建材、房地产、金融、汽车等周期性行业，排名靠后依次是食品饮料、旅游、医药等消费品行业。本次反弹有一定基本面配合，除了新一届领导人对于布局城镇化的信心，以及经济结构调整的远景规划以外，其他宏观经济指标最近有一定企稳迹象，包括10月中采、汇丰PMI继续保持回升趋势，其他经济指标包括发电量、汽车销量、地产销量都在回暖，但是11月上证综指月K线是7月以来第二大跌幅，从各项分类指数来看，除两市B指其他所有指数都在创新低，显示市场信心已处于冰点。

    从最近盘面来看继创业板杀跌以后，中小板个股不断出现基本面以外的暴跌现象，从估值与公司基本面无法解释，我们判断市场已经具备临近底部特征的标准，但是临近年关资金面紧张，以及政策面很难有重大政策出台，因此大盘还不构成快速回升的基础，市场对于前期1949点位置仍将进一步有效确认。基于明年行业布局我们更倾向于产能调整早、库存低的周期性行业。 

债券市场周报（12.03-12.07）

    本周市场资金面总体维持稳定宽松，跨年资金受到市场追捧，本周逐渐出现需求。公开市场净投放金额达到110亿，结束了连续四周的净回笼格局，其中逆回购操作为2140亿，央票到期500亿，逆回购到期2530亿。在本周前四个交易日，隔夜质押式回购成交量为20685亿元，7天质押式回购成交量为2294亿元。截止周五下午三点，银行间质押式回购隔夜利率为2.26%；7天回购利率较上周涨幅较大，达到为3.04%；14天回购利率为2.79%；1个月回购利率为4.17%。考虑传统情况下，年末银行会收紧资金，有些基金、理财账户在年底打开，也会面临赎回风险，因此目前机构已经开始为跨年资金做准备，预计未来两到三周，资金面会出现阶段性紧张从而带动短期资金利率上涨。

    由于机构习惯在年底前提前安排仓位，加上对资金面出现紧张的担忧，本周现券市场基本延续了上周的市场情绪，交投整体较为清淡。利率债一级市场方面，本周三国债招标大幅走高；二级市场各期限产品也出现上行压力。截止周五下午，五年期国债收益率在3.25%附近，比上周上涨约2个BP；十年期国债收益率在3.56%附近，较上周上涨3个基点；五年期的国开金融债收益率约在4.17%；五年期进出口行债收益率在4.03%附近；十年期的进出口行债收益率在4.28%附近。信用债交易略好于利率债，其中AAA的品种收益率较前周持平，而中低评级的信用债比上周收益略微下行。短融成为信用债成交最多的品种，以AA+及以上评级的短融成交最多；中票成交较多，以AA+的中票为主；企业债与前两者相比稍显清淡。预计未来短端信用债收益率将随资金面波动，低评级信用债受近期频繁信用事件影响，仍有上行压力。（全景网特约/天治基金）