股票市场周评：
天治核心成长基金、天治品质优选基金基金经理  秦海燕

   本周股市持续下跌，上证综指下跌2.62%，交易量持续萎缩，整个市场陷入低迷和悲观情绪之中。虽然最近公布的10月份宏观数据有所好转，但是基本也都在预期之内，经济只是小幅好转，在投资者没有看到根本性的转变之前，加上年底流动性紧张，悲观情绪持续蔓延，而且市场一直期待的维稳政策可能也暂时告一段落，使悲观情绪进一步加重，市场表现为无量的持续下跌。投资者获利了结的情绪加重，本周低估值，前期涨幅较小的行业和个股的下跌幅度较小，例如家电和电力等行业，但是今年以来获利较多的行业和个股本周出现较大幅度的调整，特别是机构持仓相对集中的行业和个股的调整更为明显，例如食品饮料、电子行业，显示了在宏观背景没起色，资金紧张的情况下，年底投资者的谨慎心态。本周市场相对的热点是环保和铁路投资，这两个行业的相关个股本周有相对较好的表现，主要是十八大期间环保部的美丽中国和最近铁路投资的环比改善引起的。此外，美国的财政悬崖问题和欧洲的债务问题短期内也对A股构成一定的压力。

   我们认为虽然最近经济数据小幅好转，但是只是小幅的波动，在投资者没有看到企业盈利有较大的改善空间之前，预计市场难以有较好的表现。虽然新一届中共领导人的确定对市场情绪稳定有一定的作用，但是由于政府换届要到明年，这段期间可能处于相对的政策真空期，在投资者缺乏信心和资金不宽松的背景下，我们预计市场短期难以有较好的表现，仍然保持谨慎的态度。

债券市场周报
天治基金交易员 王玥

    自11月以来，银行间市场资金面宽松格局已延续至本周，市场再次出现减点出资金的现象。隔夜、7天、14天质押式回购加权平均利率较为平稳，而21天的回购因跨月略受追捧。据Wind数据，本周公开市场净回笼750亿，其中逆回购到期量连续三周规模较大，达到4040亿，逆回购共投放2770亿，央票到期520亿。除此，本周还有500亿国库现金定存投放。截至周五下午三点，银行间质押式回购隔夜利率为2.28%、7天回购利率为2.90%、14天回购利率为3.44%，整体较上周有所下浮。

    本周交易所债券量价齐升，国债、企业债、沪公司债指数均小幅走高，中低的等级债券继续表现良好。银行间债市表现依然活跃，周四、周五受股市下跌影响收益率小幅下行。截止周五下午，五年期国债收益率在3.12% 附近，比上周下行约4个BP；十年期国债收益率降至3.50%附近，较上周下降约6个基点，基本回到十月底的水平；五年期国开金融债收益率在4.13%附近，比上周下行3个基点；十年期国开行金融债收益率成交在4.39%，较上周下降4个基点；五年期农发行债收益率在4.04%附近。信用债较上周成交增多。AAA短融、AA+的中票成交颇多，企业债交易略逊色于短融、中票。资金面宽松，加上经济面企稳回升令买盘增多，市场热情明显升温。预计年前资金面将稳定在目前宽松局面，而债市也将继续回暖。（全景网特约/天治基金）